ОАК опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2014_goda_uveli...

В отчетном периоде компания осуществила поставки 159 гражданских и военных самолетов, что на 43.2% больше, чем годом ранее. При этом выручка выросла на треть, составив 294.5 млрд рублей. Отметим, что выручка от выполнения договоров на строительство новых самолетов прибавила только 1.4%, составив 127.5 млрд рублей. Значительно увеличились доходы по направлению «Выполнение работ по модернизации и капитальному ремонту» достигнув 64.7 млрд рублей (+120%). На 15% выросла выручка от НИОКР, достигнув 43.3 млрд рублей, треть прибавил доходы от реализации комплектующих, составив 43.2 млрд рублей. В разрезе сегментов отметим рост выручки Группы «Сухой» до 103 млрд рублей (+15%), Группы «Иркут» до 59.3 млрд рублей (+2.4%) и прочих производителей почти в 2 раза – до 121 млрд рублей. Добавим, что пока ни компания «Сухой», ни Иркут отчетность по МСФО за 2014 год не раскрыли.

Валовая прибыль компании составила 47.8 млрд рублей (+10.1%), а ее рентабельность сократилась с 20% в 2013 году до 17% в 2014 году. Позитивным фактором выступило снижение коммерческих и административных расходов на 8.5% - до 34.4 млрд рублей. Несмотря на значительное увеличение прочих расходов, среди которых имели место существенные списания и изменение резервов под обесценение дебиторской задолженности, запасов и прочих активов, составивших 12 млрд рублей, операционная прибыль выросла почти в 3 раза – до 4.2 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании за отчетный период выросла на 95 млрд рублей – до 355 млрд рублей, финансовые расходы достигли 20 млрд рублей.

С учетом финансовых доходов и доли в убытках совместных предприятий чистый убыток, приходящийся на акционеров ОАК, уменьшился на 16% - составив 7.9 млрд рублей.

В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий – мы прогнозировали более высокую рентабельность валовой прибыли. В будущем мы ожидаем существенного роста выручки компании – портфель заказов достиг 1 триллиона рублей, в натуральном выражении - 555 самолетов, из которых военная авиация занимает менее половины. Напомним, что по решению совета директоров в 2015 году, планируется увеличение собственного капитала компании на 150 млрд акций по цене, соответствующей номиналу - 0.86 рубля. Мы планируем уточнить модель после выхода консолидированных отчетностей Сухого и Иркута за 2014 год и годовых отчетов компаний. Акции компании торгуются с P/BV 2014 около 0.4 и пока в число наших приоритетов не входят.

Магнит представил неаудированные результаты деятельности за 1 кв. 2015 г. по МСФО. Согласно вышедшим данным, выручка компании в долларовом выражении снизилась на четверть, составив 3.5 млрд долл. При этом выручка в рублях прибавила 33.1%, достигнув 219 млрд рублей. Это стало, с одной стороны, следствием увеличения торговых площадей на 22%, и с другой стороны - роста сопоставимых продаж в рублях на 14.5%. Количество магазинов у дома выросло на 237, достигнув 8 581. Значительный рост продемонстрировала косметическая сеть, увеличившаяся на 159 точек, составив 1 239 магазинов.

Валовая рентабельность осталась на уровне 1 квартала 2014 года, составив около 27%, валовая прибыль выросла до 59 млрд рублей. Заметим, что по итогам 2014 года валовая рентабельность составила 29%.Чистая прибыль в долларах снизилась на 24% - до 152.4 млн, а в рублях выросла на 35.6% - до 9.5 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли осталась на уровне 4.3%.

В целом результаты отчетности находятся в рамках ожиданий менеджмента. Мы ожидаем, что в ближайшие годы компания сможет сохранить достаточно высокие темпы роста своего развития. В то же время текущий уровень цен акций учитывает наши положительные прогнозы в части динамики финансовых показателей Магнита. На данный момент акции компании торгуются исходя P/E 2015 около 17 и не входят в число наших приоритетов.

http://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/mag...