Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что начиная с текущего квартала компания провела пересегментацию ключевых направлений своего бизнеса, следствием чего стало появление новых сегментов и исчезновение ряда старых.

Совокупная выручка немецкой компании выросла на 0,6% до €62,7 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 765 тыс. автомобилей (-4,4%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал падение выручки на 15,3% до €14,9 млрд на фоне снижения объема продаж на 30,2%, главным образом, по причине ограничений на поставки полупроводников. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 21,3%. Высоким спросом пользовались модели T-Cross, Taigo, ID.4. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль на 4,7% до €513 млн. Возросшие цены на сырье и материалы, а также негативное влияние дефицита полупроводников были компенсированы благоприятным сочетанием модельного ряда и ростом цен на автомобили.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент Audi-премиальные бренды, включающий теперь продажи автомобилей Bentley, Lamborghini и мотоциклов Ducati, показал снижение доходов до €14,3 млрд (-2,5%) на фоне уменьшения объемов продаж. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 15,9%. Высоким спросом пользовались новая модель Audi Q4 e-tron, а также Audi A3. На операционном уровне сегмент смог более чем удвоить свою прибыль до €3,5 млрд, что стало следствием сокращения постоянных затрат, благоприятного сочетания модельного ряда, а также результатов от операций с производными финансовыми инструментами.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 1,0% до €5,1 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 2,3%. Объем продаж при этом сократился на 1,3%. Популярностью у покупателей пользовалась новая модель электрического Enyaq. Операционная прибыль упала на почти на четверть до €337 млн вследствие возросших удельных затрат.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Продажи автомобилей испанской марки SEAT и CUPRA сократились на 31,8%, однако за счет роста средних цен реализации доходы упали лишь на 15,7%, составив €2,4 млрд. У покупателей были востребованы спортивные модели (кроссовер-купе CUPRA Formentor и хэтчбек CUPRA Born). На операционном уровне сегмент смог выбраться в положительную зону по причине благоприятного сочетания модельного ряда и оптимизации постоянных затрат.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Новый сегмент компании – технические компоненты – сократил свои доходы на 24,1% до €3,6 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток по причине снизившихся объемов деятельности и возросших в связи с этим удельных расходов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент Porsсhe-спортивные и люксовые бренды продал в отчетном периоде 66 тыс. автомобилей (-9,6%). При этом на фоне роста средних цен реализации выручка возросла до €7,3 млрд (+3,9%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Cayenne и Panamera. Операционная прибыль увеличилась на 15,4%, составив €1,4 млрд, а рентабельность возросла до 18,6% вследствие благоприятного сочетания модельного ряда.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 24,0%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 13,4%. В результате выручка сегмента упала на 13,8% до €2,3 млрд. Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили нарастить операционную прибыль более чем в полтора раза до €46 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Новый сегмент холдинга – TRATON-коммерческие автомобили, включивший в себя марки MAN, Scania и RIO, а также портфель брендов недавно приобретенного североамериканского производителя грузовиков Navistar International, отметился как ростом продаж в натуральном выражении (+11,5%), так и увеличением средней цены реализации (+16,4%). В результате доходы сегмента выросли на 29,7% до €8,4 млрд. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль более чем в три раза за счет мер по реструктуризации в дивизионе MAN, а также по причине положительных валютных эффектов и благоприятного сочетания модельного ряда.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Еще один новый сегмент компании – CARIAD – занимается разработкой программного обеспечения для автомобилей. В отчетном периоде сегмент нарастил убыток более чем вдвое на фоне роста выручки по причине произведенных расходов на исследования и разработки.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Доходы сегмента MAN Energy Solutions остались практически на прошлогоднем уровне, что, однако не помешало существенно нарастить операционную прибыль на фоне экономии расходов в рамках проведенной реструктуризации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась почти на две трети составив €1,5 млрд на фоне снизившейся стоимости риска и возросшего спроса на подержанные автомобили.

Вернемся к консолидированным показателям компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Операционная прибыль концерна составила €8,3 млрд, а чистая прибыль - €6,6 млрд, что значительно превысило прошлогодний результат. Такой рост был во многом обусловлен положительным эффектом от переоценки производных финансовых инструментов в размере €3,5 млрд. Помимо этого, отголоски дизельного скандала привели к отражению единовременных убытков в размере €130 млн.

В текущем году компания планирует увеличить поставки автомобилей на 5–10% по сравнению с предыдущим годом, хотя и ожидает сохранения проблем с поставками полупроводников.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогнозы на текущий год, отразив единовременные эффекты неоперационного характера. Прогнозы на последующие годы остались на прежних уровнях. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2022 около 0,5.

Компания Intel раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что компания внесла изменения в структуру представления данных: к трем основным операционным сегментам - Устройства и системы для ПК, Хранение, обработка данных и искусственный интеллект, и Сети и периферия – добавились неоперационные сегменты (Ускоренные вычислительные системы и графика, Mobileye и Услуги для производства полупроводниковых компонентов и приборов), раскрытие информации по которым осуществляется аналогично ключевым сегментам.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/intel_corporation/itogi_...

Общая выручка компании составила $18,4 млрд, сократившись на 6,7%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - упала до $9,3 млрд (-13,3%). Отрицательная динамика доходов обусловлена падением спроса на персональные компьютеры, связанного с эффектом высокой базы прошлого года. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 40,0% до 30,4%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента более чем на треть до $2,8 млрд. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов.

Выручка второго по величине сегмента компании - «Хранение, обработка данных и искусственный интеллект» - составила $6,0 млрд., увеличившись на 22,1% на фоне восстановления спроса на серверы после минимумом, вызванных пандемией COVID-19. Высоким спросом пользовались процессоры Xeon. Рентабельность данного сегмента сократилась с 34,5% до 27,9%, а операционная прибыль сократилась на 1,2%, составив $1,7 млрд на фоне увеличения расходов на НИОКР.

Отметим положительную динамику по выручке (+23,0%) и рост операционной прибыли (более чем в полтора раза) в сегменте «Сети и периферия», что обусловлено ростом спроса на облачные сети и трансформацией периферийных устройств после пандемии COVID-19.

Новый сегмент - Ускоренные вычислительные системы и графика – также показал хорошие темпы роста доходов на фоне успешных продаж графических процессоров Alchemist. Однако более высокие расходы, связанные с затратами на увеличение производства, привели к удвоению операционного убытка до $390 млн

Сегмент Mobileye показал небольшое увеличение выручки и снижение прибыли на фоне продолжающихся инвестиций в разработку новых продуктов.

Сегмент услуг для производства полупроводниковых компонентов и приборов значительно увеличил свои доходы благодаря спросу со стороны автомобильной промышленности. При этом операционный убыток остался на уровне прошлого года (-$31 млн).

Общее снижение выручки компании во многом было предопределено выбытием в 1 квартале 2021 г. подразделений по производству чипов флеш-памяти NAND, полупроводниковых пластин, а также завода в китайском городе Далянь. Это же обстоятельство повлияло на итоговую динамику операционной прибыли компании, увеличившейся на 17,5% до $4,3 млрд. Чистая же прибыль компании показала более чем двукратный рост, составив $8,1 млрд. Такая динамика стала возможной благодаря отражению в отчетности прибыли в размере $4,6 млрд от продажи бизнеса McAfee.

В отчетном периоде компания не проводила выкуп собственных акций, ограничившись выплатой дивидендов на сумму $589 млн.

Напомним, что ближайшие три года Intel будет находиться в «инвестиционной фазе», характеризующейся снижением финансовых показателей относительно 2020 г. и масштабными вложениями в строительство новых заводов на территории США. Помимо этого, компания планирует перейти на технологию 7 нанометров в 2023 г. и стать партнером многих крупных производителей чипов, которые помогут ей в выпуске ее собственных процессоров.

Столь внушительные инвестиционные планы скажутся на объемах средств, возвращаемых акционерам. Компания уже предупредила, что объемы программы выкупа собственных акций в ближайшие годы будут значительно ниже уровней последних лет.

По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на ближайшие годы, отразив возможное снижение выручки и маржи по операционной прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/intel_corporation/itogi_...

Мы ожидаем, что в 2023–24 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $12 - 14 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,8 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 1 кв. 2022 года.

Общая выручка компании сократилась на 13,3% до $38,1 млрд на фоне продажи ряда активов, а также по причине падения доходов в сегменте проводной связи на фоне высокой базы 2020 г. Частично отрицательная динамика консолидированной выручки была компенсирована увеличившимися доходами от мобильной связи, а также ростом доходов в сегменте Warner Media. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - увеличилась на 2,5% до $28,9 млрд, операционная прибыль сократилась на 5,4%, составив $7,0 млрд. На уровне операционной прибыли главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Проводные услуги для бизнеса», что обусловлено снижением спроса на устаревшие проводные услуги и ростом амортизационных затрат в связи с модернизацией и ростом сети.

Рассмотрим подробнее состояние дел в разрезе основных направлений данного сегмента.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 5,5%, составив $20,1 млрд. Выручка от голосовых услуг и беспроводного обслуживания выросла на 4,8%, поскольку рост числа абонентов был частично нивелирован снизившимся ARPU. Выручка от продаж оборудования выросла на 7,3% на фоне реализации широкой линейки новых, более дорогих смартфонов популярных производителей.

Увеличение продаж оборудования отразилось на росте связанных с ними расходов, включая расходы на отключение сети 3G. Помимо этого отметим, рост амортизационных отчислений, увеличение затрат на контент, связанный с комплектацией HBO Max, а также более высокие затраты на сеть и технологии. В итоге операционная прибыль этого направления сократилась на 3,2% до $5,9 млрд.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

Выручка направления «Потребительских проводных услуг» увеличилась на 2,0% до $3.1 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в отчетном периоде осталось неизменным, а число пользователей устаревших услуг голосовой связи и передачи данных снизилось на 15,1%. Средняя выручка с абонента по обоим направлениям показала рост в районе 5–6%, что позволило сегменту увеличить операционную прибыль на 3,3% до $317 млн

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 6,7% до $5,6 млрд., что обусловлено более низкими доходами от услуг, на фоне снижения спроса на устаревшие проводные услуги, поскольку клиенты перешли на более продвинутые предложения на основе IP-адресов. На фоне увеличения амортизационных отчислений, связанных с модернизацией и расширением сети, операционная прибыль сократилась на 20,5% до $859 млн

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

Общая выручка сегмента увеличилась на 2,5% до $8,7 млрд. Рост доходов от подписки на 4,4% обеспечен увеличением внутренней абонентской базы (HBO Max). Доходы от рекламы сократились на 3,0% на фоне снижения расходов на политическую рекламу, частично компенсированных увеличением спортивной рекламы. Среди причин роста доходов от контента на 3,4% компания выделяет увеличение оживление в работе кинотеатров, отразившее частичное восстановление после последствий COVID-19. Операционная рентабельность сократилась на 8,9 п.п. до 14,9%, что в основном обусловлено увеличением расходов на маркетинг и контент.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал снижение выручки на 7,1% до $690 млн на фоне продажи бизнеса Vrio компании Grupo Werthein. Это обстоятельство было частично компенсировано расширением операций беспроводной связи в Мексике. В результате операционный убыток сегмента сократился на 41,0%, составив $102 млн.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

На фоне сокращения общей выручки на 13,3% операционные расходы снизились всего на 10,5% до $32,4 млрд, на фоне продажи ряда активов компании, сокращения расходов на персонал, что частично было компенсировано увеличившимися расходами на приобретение контента и маркетинговую деятельность сегмента Warner Media.

Продажа активов позволила AT&T существенно сократить амортизационные отчисления до $5,5 млрд (-14,1%). В итоге консолидированная операционная прибыль сократилась на 26,4% до $5,6 млрд.

В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые доходы в размере $966 млн (годом ранее – доходы в размере $2,4 млрд). Такая динамика стала следствием снижения доходов за счет признания актуарной прибыли по корпоративным пенсионным планам, а также нетто-результата от продажи активов.

В итоге компания показала чистую прибыль по итогам отчетного периода в размере $4,8 млрд (-36,5%).

Дивидендные выплаты AT&T в отчетном периоде по обыкновенным акциям составили $2,0 млрд, еще около $170 млн было потрачено на выкуп акций; в итоге среди акционеров было распределено около половины заработанной компанией чистой прибыли.

Из прочих событий отметим завершившееся в апреле выделение из компании бизнеса Warner Media, совместно с Discovery объединившиеся в новую компанию - Warner Bros Discovery. Каждый акционер AT&T получил 0,241917 обыкновенных акций WBD. Начиная со второго квартала текущего года результаты деятельности Warner Media будут отражаться в разделе прекращенных операций. Такая же судьба ожидает и проданный корпорации Microsoft рекламный бизнес Xandr.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/att_inc/itogi_1_kv_2022_...

В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/BV 2022 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов.

Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2022_g/

В основном сегменте компании – «Добыча и производство нефти и природного газа» - среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 3% на фоне снижения добычи на низкорентабельных и зрелых месторождениях Ливии, Нигерии и Норвегии. Указанное снижение было частично компенсировано увеличением добычи в Египте и в Индонезии в условиях высокого мирового спроса на газ и СПГ и постепенного смягчения квот на добычу ОПЕК+.

Выручка сегмента выросла на 83,7%, а на операционном уровне компания заработала прибыль €4,3 млрд ,что более чем в 3 раза превышает прошлогодний результат. Такая динамика обусловлена ростом цен на углеводороды, а также сокращением налоговой ставки в связи с более благоприятным географическим распределением прибыли.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2022_g/

В сегменте «Транспортировка и сбыт природного газа и СПГ» зафиксировано увеличение объемов реализации газа на 4,5%, главным образом, по причине роста продаж на турецком, итальянском и французском рынках. С учетом роста цен доходы сегмента увеличились более чем в 4 раза до €13,4 млрд, а на операционном уровне компания отразила убыток в размере €977 млн против прибыли годом ранее на фоне расходов, составивших €1,9 млрд, связанных с переоценкой товарных деривативов после заметного повышения цен на природный газ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2022_g/

Объем переработки нефти снизился на 5,2% из-за снижения маржи на фоне высоких цен на природный газ, повлиявших на операционные затраты сегмента. Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов увеличились более чем в полтора раза до €13,1 млрд на фоне высоких цен на продукцию. Операционная прибыль сегмента составила €662 млн, превысив более чем в 2 раза прошлогодний результат ,что было обусловлено мерами по оптимизации и снижению энергозатрат путем замены газа более дешевыми альтернативами.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2022_g/

Сегмент «Розничная продажа газа и электроэнергии, производство электроэнергии из возобновляемых источников» отразил снижение розничных продаж газа на 2,8% до 3,42 млрд куб. м. на фоне снижения продаж газа домохозяйствам в Италии и Франции, что было частично компенсировано ростом продаж в Испании, благодаря вкладу от приобретения Aldro Energía.

Розничные продажи электроэнергии увеличились на 39,7% до 5,1 млн кВтч благодаря вышеупомянутому приобретению Aldro Energía,а также росту портфеля розничных клиентов в Италии и за рубежом.

Производство энергии из возобновляемых источников выросло почти в пять раз, что обусловлено производством на вновь приобретенных активах в США.

В результате выручка сегмента возросла более чем в 2 раза до €6,2 млрд. Операционная прибыль сегмента составила €1,6 млрд, многократно увеличившись на фоне роста операционной рентабельности.

Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2022_g/

Общие доходы компании выросли более чем в 2 раза до €32,5 млрд, а операционная прибыль – почти в 3 раза, составив €5,4 млрд на фоне существенного роста цен на углеводороды.

Чистые финансовые доходы составили €532 млн против расходов € 101 млн, полученных годом ранее на фоне улучшения результатов деятельности совместных предприятий.

В итоге чистая прибыль компании составила €3,6 млрд, что более чем в 4 раза превышает прошлогодний результат.

Компания подтвердила прогноз, в соответствии с которым оценивает добычу по итогам всего 2022 года на уровне 1,7 млн б.н.э./день при средней цене в $80 за баррель.

По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив улучшение операционной рентабельности компании. Снижение ожидаемого дивиденда связано с пересмотром прогнозного курса евро к доллару. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_kv_2022_g/

Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 0,9 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Сельскохозяйственный холдинг Русгрэйн представил отчетность по МСФО за 2021 г. К сожалению, финансовая отчетность вновь не сопровождалась раскрытием операционных показателей, что не позволяет сделать должные выводы о деятельности компании в отчетном периоде.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/rusgrejn_holding_rugr/it...

В отчетном периоде выручка компании продолжила демонстрировать высокие темпы роста и увеличилась на 38,4% до 11,1 млрд руб. Среди всех направлений выделяются продажи комбикорма, доходы от которых подскочили на 43,0% и достигли почти 2,6 млрд руб. на фоне реализации проекта ОАО «Уфимский комбинат хлебопродуктов» по увеличению производства корма для сельскохозяйственных животных и птицы. Направление полуфабрикатов тоже показало впечатляющий результат: выручка выросла на 51,3% до 5,0 млрд руб., судя по всему, это связано с загрузкой мощностей нового завода по убою и мясопереработке. Доходы от реализации мясной продукции и яиц увеличились на 27,0%, вероятно, на фоне роста цен на мясо птицы (в отчетном периоде биржевые цены на курицу выросли на 29%).

Справедливая стоимость биологических активов выросла в 2,3 раза, составив 28 млн руб. Такая динамика, судя по всему, обусловлена успешным преодолением проблем с эпизоотической ситуацией в регионе.

Себестоимость увеличилась на 33,9%, при этом ее доля в выручке снизилась с 93,9% до 90,8% главным образом в связи с сокращением доли расходов на персонал (с 12,5% до 10,4%). В результате компания зафиксировала двукратный рост валовой прибыли, составившей 1,1 млрд руб.

Отметим также увеличение коммерческих расходов (+14,6%) и административных расходов (+10,3%). Однако в относительном выражении данные затраты удалось снизить: доля коммерческих расходов сократилась с 4,8% до 4,0% в основном за счет оптимизации расходов на персонал, доля административных расходов – с 5,0% до 4,0% в связи со снижением расходов на офисный персонал.

Чистые финансовые расходы сократились в 3,6 раза до 1,1 млрд руб., главным образом, за счет получения дохода от восстановления убытка от обесценения активов в размере 11,5 млн руб. против убытка в размере 377,5 млн руб. годом ранее. Кроме того, компания получила положительные курсовые разницы в размере 13,2 млн руб. по сравнению с отрицательным значением курсовых разниц в 88,0 млн руб. в предыдущем периоде. Отметим также, что компания незначительно увеличила объем долговых обязательств, составивших 16,6 млрд руб., и за счет понижения ставки по долгам сократила процентные расходы с 1,2 до 1,1 млрд руб. Также компания отразила единовременный положительный эффект, связанный с выбытием дочернего предприятия ООО «Грано», в размере 1,3 млрд руб.

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 221 млн руб. против убытка 1,3 млрд руб. годом ранее. Отрицательный собственный капитал компании за год незначительно сократился с 12,2 млрд руб. до 12,0 млрд руб.

Несмотря на получение чистой прибыли впервые за долгое время мы по-прежнему не приводим значения потенциальной доходности акций, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

___________________________________________

Компания Shell plc раскрыла финансовую отчетность за 1 кв. 2022 года. Отметим, что с текущего периода Shell начала предоставлять более развернутую отёчность, объединив производство нефтепродуктов и нефтехимическую деятельность в один сегмент при этом добавив отдельные сегменты по маркетинговой деятельности и по возобновляемым источникам и энергетическим решениям.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/royal_dutch_shell_plc_rd...

Общая выручка компании выросла на 51,3%, составив $84,2 млрд, что стало следствием значительного роста цена на углеводороды. Чистая прибыль увеличилась на 25,7% и составила $7,1 млрд. Отметим, что показатель вырос, несмотря на списания в размере $3,9 млрд, связанные с уходом компании из России. Самыми крупные потери образовались ввиду выхода из проекта «Сахалин-2» на $1,6 млрд и $1,1 млрд из «Северный поток-2». Прибыль с учетом изменения производственных расходов (CCS) - ключевой для Shell показатель, увеличилась на 16%, до $5 млрд.

В сегменте «Разведка и добыча нефти» прибыль составила $3,1 млрд., увеличившись более, чем в 3 раза на фоне более высоких цен реализованной нефти, а также существенного улучшения операционной рентабельности. При этом сюда также входят расходы в размере $433 млн, связанные с поэтапным выходом из российской нефтегазовой отрасли, а также убытки в размере $265 млн из-за учета товарных деривативов по справедливой стоимости.

Общая добыча снизилась на 14,6%, главным образом вследствие продажи ряда добывающих активов в США в конце прошлого года, а также снижения спроса на фоне более мягкой зимы.

Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» отразил прибыль $3,1 млрд, что на четверть превышает результат аналогичного квартала прошлого года, несмотря на внушительные потери в размере $2,6 млрд, связанные с поэтапным прекращением работы на территории России. Добавим, что потери были частично компенсированы положительной переоценкой товарных деривативов в размере $1,6 млрд из-за изменений цен на газ. Общая добыча газа сократилась на 15,2% из-за ремонтов на плавучих заводах по производству СПГ Prelude в Австралии, а также на заводе по производству синтетического топлива из газа Pearl GTL в Катаре.

Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» отразил прибыль в размере $1,1 млрд (+62,3%) ,что отражает более высокую маржу переработки и продажи продукции. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов незначительно снизилась с 72% до 71%, а предприятий по производству химических продуктов - с 79% до 78%.

Выделяемый с этого года сегмент «Маркетинговая деятельность» включает в себя управление сетью АЗС, включая услуги по зарядке электромобилей, предприятия по производству смазочных материалов и низкоуглеродного топлива. Прибыль сегмента составила $165 млн, снизившись на 74,8%. Такая динамика продиктована дополнительными расходы в размере $594 млн, связанные с поэтапным прекращением деятельности в России.

Еще один новый сегмент «Возобновляемые источники и энергетические решения» включает в себя доходы от производства и продажи энергии из возобновляемых источников, продажи газа конечным потребителям (utilities), производства и продажи водорода, улавливания и хранения углерода, хранения энергии, а так же торговли углеродными квотами.

По данному сегменту компания зафиксировала убыток в размере $1,5 млрд против прибыли $282 млн в аналогичном периоде прошлого года. Такая динамика обусловлена учетом чистых расходов от переоценки товарных деривативов по справедливой стоимости в размере $1,6 млрд ,а также расходов в размере $272 млн, связанных с поэтапным прекращением деятельности в нефтегазовой отрасли России.

Дополнительно отметим, что в отчетном квартале компания выкупила собственные акции на сумму $4 млрд из общей программы объемом $8,5 млрд, одобренной на первое полугодие 2022 г. Оставшиеся $4,5 млрд она планирует выкупить до публикации отчетности за второй квартал 2022 года. Помимо этого дивиденды за 1 кв. 2022 г. были увеличены на 4% - до $0,25 на акцию. Таким образом, дивидендные выплаты за отчетный период составили $2 млрд.

По итогам внесения фактических результатов мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив списания по российским активам, а также увеличив размер расходов по ряду сегментов. При этом мы увеличили размер ожидаемого в этом году байбэка. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/royal_dutch_shell_plc_rd...

___________________________________________

Компания Ozon Holdings PLC раскрыла отчетность за 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ozon_holdings_plc_ozon/i...

В отчетном периоде показатель GMV (совокупный объем продаж) показал рост более чем в 2,2 раза и достиг 448,3 млрд руб. на фоне трёхкратного увеличения количества заказов до 223,3 млн. При этом количество активных покупателей увеличилось более чем в 1,8 раза до 25,6 млн чел. на фоне повышения частоты совершения покупок.

Совокупная выручка Ozon Holdings выросла почти на 70,8% до 178,2 млрд руб. Большую часть выручки, как и прежде, составили доходы от продажи товаров (120,8 млрд руб.), однако доля выручки от оказания услуг выросла более чем в 2,5 раза. Это в первую очередь связано с увеличением комиссионных доходов от маркетплейса (с 16,5 до 44,3 млрд руб.) на фоне повышения доли маркетплейса с 47,8% до 64,8% в совокупном объеме продаж. Данная динамика обусловлена растущим числом продавцов, которые используют Ozon в качестве площадки для реализации своих товаров: с начала года их количество увеличилось более, чем в 3,5 раза.

Операционные затраты выросли в 1,9 раза на фоне стремительного роста GMV и количества заказов. В то же время доля операционных расходов в GMV снизилась с 62% до 53% в связи с масштабированием маркетплейса и оптимизацией операционного левериджа. В итоге операционный убыток увеличился более чем в 3,4 раза и составил 19,7 млрд руб. на фоне запуска работы новых фулфилмент-центров.

На финансовом уровне компания зафиксировала чистые финансовые доходы в размере 2,1 млрд руб. против убытка 4,7 млрд руб. на фоне отражения дохода от переоценки обязательства, связанного с размещенными конвертируемыми облигациями в размере 6,3 млрд руб.

В итоге чистый убыток увеличился более, чем в 2,5 раза и составил около 56,8 млрд руб.

Отметим, что компания планирует повысить показатель GMV с учетом услуг на 80% в 2022 году. Драйвером роста должен стать уровень загруженности логистической инфраструктуры, построенной и купленной в 2021 году. При этом компания анонсирует возможные корректировки своих прогнозов на фоне изменений в экономической конъюнктуре ведения бизнеса.

По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы понизили прогноз по GMV и выручке на текущий год, отразив снижение средней стоимости заказа. При этом мы также понизили ожидаемую величину убытка вследствие сокращения удельных издержек. В итоге потенциальная доходность незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ozon_holdings_plc_ozon/i...

На данный момент расписки компании не входят в число наших приоритетов, однако результаты ее деятельности оказывают влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы продолжаем оставаться.

___________________________________________