Ленгазспецстрой опубликовал отчетность по итогам 9 месяцев 2016 г. по РСБУ.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/lengazspecstroj/itogi_9_m...

Выручка компании снизилась на 11.6%, достигнув 24 млрд руб. Такая динамика, по нашему мнению, отражает замедление темпов строительства проектов Газпрома. По линии затрат мы наблюдаем чуть более стремительные темпы снижения (-13%). Как следствие, валовая прибыль увеличилась до 794 млн руб. (почти в 2 раза).

Управленческие расходы сократились на 2%. В блоке финансовых статей отметим существенные процентные доходы, которые, составившие 72 млн рублей. На конец первого полугодия денежные средства на счетах компании составляли 1.1 млрд рублей, но сократились по итогам 9 месяцев до 21 млн рублей. По всей видимости, в четвертом квартале компания не покажет значительных финансовых доходов. Как итог чистая прибыль выросла более чем в 7 раз – до 467 млн рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько пересмотрели наш взгляд на текущий год, а также прогноз роста показателей на последующие годы, повысив прогноз операционной рентабельности.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/lengazspecstroj/itogi_9_m...

Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома и крайне низкую ликвидность акций компании. На данный момент акции компании Ленгазспецстрой, по нашим оценкам, торгуются с P/E 2016 порядка 4.5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_9...

Выручка компании составила 32,1 млрд руб., при этом по основной статье доходов – от передачи электроэнергии – был зафиксирован рост 9,9%, что связано с изменением схемы котловых взаиморасчетов в Мурманской области и увеличившимся спросом со стороны промышленных потребителей. Доходы от продажи электроэнергии (сбытовой сегмент) сократились на 8,7% до 4,7 млрд руб., поступления от платы за технологическое присоединение увеличились (3,6%) до 322,6 млн руб.

Операционные расходы росли опережающими темпами (7,6%), составив 31,4 млрд руб. Как и годовая отчетность за 2015 год, промежуточная отчетность вновь показывает отсутствие начисленных резервов по обесценению основных средств. В итоге прибыль от продаж снизилась на 28,7%, составив 694 млн руб.

Чистые финансовые расходы выросли на 1,8%, составив 595,8 млн руб. В итоге, чистая прибыль за 9 месяцев текущего года снизилась в 3 раза до 96,7 млн руб.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями; по ее итогам мы не стали вносить значимых изменений в модель компании.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_9...

Исходя из текущих планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать свою инвестиционную программу за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5 млрд рублей.

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 4,7 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте региональных сетевых компаний мы отдаем предпочтение компаниям МРСК Центра и Приволжья, МРСК Центра, МРСК Волги и МОЭСК.

___________________________________________

«Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» опубликовал отчетность за 9 месяцев 2016 г. по РСБУ.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Выручка компании ускорила свой рост (+9,8%) и составила 4,2 млрд руб., Указанная динамика была вызвана увеличением среднего расчетного тарифа на поставку газа на фоне снижения объемов транспортировки газа на 2,4%. Операционные расходы росли более низкими темпами (+2,7%) и составили всего 3,2 млрд руб., что стало причиной роста операционной прибыли сразу на 42,5% до 965 млн руб.

Блок финансовых и прочих статей незначительно скорректировал итоговый результат, отрицательное сальдо по нему составило 107 млн рублей против 121 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль выросла более чем наполовину, составив 664 млн руб. При этом отметим, что квартальный убыток компании составил 286 млн руб. против прошлогоднего убытка 431 млн руб. Это следует признать весьма неплохим результатом, учитывая резко выраженный сезонный характер формирования прибыли.

После выхода отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Ближайшая перспектива акций компании во многом будет определяться позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительная неясность возникает вследствие затягивания срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром. Благоприятные подвижки в указанных событиях могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании.

Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2016 около 1,4 и всего за 0,16 своей балансовой стоимости и наряду с привилегированными акциями являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________

«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность за 9 месяцев 2016 г. по РСБУ.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Согласно вышедшим данным выручка компании выросла на 4,0% до 2,9 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает свои квартальные операционные данные. Мы полагаем, что драйверами роста продолжают оставаться как объем транспортировки, так и средний тариф. Операционные расходы увеличились на 4,8% и составили 2,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль осталась на прошлогоднем уровне, составив 495 млн руб.

В блоке финансовых статей выделим рост процентных доходов с 278 до 326 млн руб. на фоне роста депозитов. Это стало причиной увеличения сальдо финансовых и прочих доходов и расходов на 21%. В итоге отчетная чистая прибыль выросла на 7,8%, составив 620 млн руб.

После выхода отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Ближайшая перспектива акций компании во многом будет определяться позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительная неясность возникает вследствие затягивания срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром. Благоприятные подвижки в указанных событиях могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании.

Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2016 порядка 5,3 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________