Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 г.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
В отчетном периоде компания продолжила демонстрировать двузначные темпы роста операционных показателей. В частности, объем производства продукции вырос на 16% до 5,44 млн тонн, а объем продаж – на 17% до 5,45 млн тонн. Такие результаты стали возможны благодаря введенному в эксплуатацию в 2016 году агрегату аммиака на площадке в Великом Новгороде и проведенным работам по модернизации основных производств на производственных площадках холдинга.
Помимо этого, на площадке ПАО «Дорогобуж» в 2016 году было проведено техническое перевооружение цехов аммиачной селитры и азофоски. Эти меры помогли нарастить выручку компании в долларовом выражении на 22%. В рублевом выражении общие доходы компании увеличились только на 3,7% до 69,3 млрд руб. вследствие более слабой конъюнктуры на рынке комплексных удобрений и существенного укрепления рубля.
В разрезе выручки скромное снижение продемонстрировали доходы от продажи комплексных удобрений (-2,7%), составившие 31,2 млрд руб. на фоне резкого роста объемов реализации на 35,9% до 2 044 тыс. тонн и снижения средних цен реализации на 26,4% – до 15,3 тыс. руб. за тонну.
Более серьезное снижение показала выручка от продаж аммиачной селитры (-37,1%), составившая 9,7 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации до 1 млн тонн (-7,5%) и падения средней цены на 13,4% до 9,6 тыс. руб. за тонну.
Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси сократилась на 20,5%, составив 5,8 млрд руб., при этом объемы реализации уменьшились на 5,8% до 719 тыс. тонн, а средняя цена снизилась на 15,6% до 8,1 тыс. руб. за тонну.
Итоговый рост выручки был обеспечен увеличением доходов от реализации карбамида до 4,5млрд руб., на фоне роста объемов реализации на 65% до 369 тыс. тонн, и снижения средних цен на 5,6% до 12,2 тыс. руб. за тонну. Также заметное влияние на итоговую выручку оказал рост доходов от реализации аммиака, на фоне роста объемов реализации в 2,7 раз до 405 тыс. тонн и снижения средних цен реализации на 11,3% до 15,2 тыс. руб. за тонну.
Помимо этого отметим значительный рост производства сухих смешанных удобрений (с 33 до 449 тыс. тонн), связанный с усилением диверсификации производства продукции и адаптацией к меняющимся потребностям рынка.
Операционные затраты компании увеличились на 8,9% до 54,5 млрд руб. Себестоимость реализованной продукции выросла на 19% при росте объема продаж на 17%. Наибольшее влияние на рост себестоимости оказало увеличение амортизационных отчислений, произошедшее после пуска агрегата «Аммиак-4» в середине 2016 года. Рост себестоимости был ограничен снижением цен на хлористый калий.
Коммерческие, общие и административные расходы сократились на 12% до 5,1 млрд руб. Снижение показателя произошло в связи со снижением расходов на персонал, заработная плата части которого номинирована в иностранной валюте, в том числе на иностранных предприятиях Группы. Транспортные расходы выросли на 9%, до 10,3 млрд руб. Рост показателя произошел в результате увеличения объема продаж и индексации железнодорожного тарифа в России.
Отрицательное сальдо прочих операционных доходов и расходов составило 1,3 млрд руб. против убытка в прошлом году в размере 3 млрд руб. Основной причиной являлись уменьшение нетто-отрицательных курсовых разниц. В итоге операционная прибыль холдинга сократилась почти на 12% до 14,8 млрд руб.
В посегментном разрезе обращает на себя внимание снижение рентабельности по EBITDA компании, составившее 31% по сравнению с 33% за аналогичный период прошлого года. В разрезе производственных площадок «Акрон», «Дорогобуж» и «СЗФК» оперировали с рентабельностью 31%, 28% и 33% соответственно.
По линии финансовых статей отметим отсутствие «бумажного убытка», связанного с переоценкой опционов. По итогам 9 месяцев 2017 года Акрон получил нетто убыток по курсовым разницам от переоценки активов, кредитов и обязательств в размере 14 млн руб. против прибыли в размере 3,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
Долговое бремя компании с начала года сократилось на 8 млрд руб., составив 71,1 млрд рублей. Такое снижение было вызвано, в первую очередь, переоценкой суммы валютных кредитов, на которые приходится более половины общего долга компании.
Процентные расходы остались на прошлогоднем уровне, составив 3,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль составила 9,6 млрд руб., значительно сократившись за год. Стоит отметить, что прошлогодняя чистая прибыль была поддержана прибылью от реализации инвестиций в размере 5,5 млрд руб., полученной, главным образом, в связи с продажей пакета акций ПАО «Уралкалий», прибылью в размере 3,3 млрд руб. от прекращения применения метода долевого участия при учете доли владения в компании Grupa Azoty S.A., а также долей в прибыли Grupa Azoty S.A. в размере 1,5 млрд руб., сформированной за период до прекращения применения метода долевого участия.
На операционном уровне отчетность Акрона вышла несколько хуже наших ожиданий, прежде всего, за счет более низких цен реализаций комплексных удобрений. Помимо этого, мы внесли коррективы в модель с целью отразить отсутствие значительных «бумажных убытков» от переоценки опционов. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась. Мы надеемся, что последующие кварталы станут более сильными в плане зарабатываемой чистой прибыли.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
Введение в строй нового агрегата по производству аммиака позволяет рассчитывать на дальнейшее увеличение производства азотных и сложных удобрений. На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2017 - 2,5 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
