Гайский ГОК публиковал отчетность по РСБУ за 1 п/г 2017 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj...
Выручка ГОКа выросла на 7,8% до 11,7 млрд руб. По всей видимости, на увеличении доходов сказалось увеличение объемов реализации продукции комбинатом.
Операционные расходы компании выросли на 17,0% - до 9,8 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа упала на четверть - до 1,8 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 22,4% до 15,7%.
Блок финансовых статей традиционно оказывает влияние на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 667 млн руб. Общая долговая нагрузка компании c начала года практически не изменилась, составив 12,4 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 764 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на конец квартала финансовые вложения превысили 5,7 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет примерно 8,7%, а обслуживает долг компания примерно под 12,5%. В отличие от прошлого года, когда отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 481 млн руб., в текущем году аналогичный показатель составил всего 192 млн руб., что объясняется замещением валютного кредита рублевым.
В итоге чистая прибыль комбината составила 914 млн руб., сократившись на 26%.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj...
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2017 около 10 и не входят в число наших приоритетов
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
