МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_1...
Выручка компании прибавила 9.2%, составив 24.1 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии прибавили 9.6%: рост среднего расчетного тарифа составил 6%, а полезный отпуск увеличился на 3.4% - до 19.5 млрд кВт*ч – на фоне увеличения потребления электроэнергии предприятиям, входящими в Группу Акрон и Группу Фосагро. Доходы от техприсоединения выросли в 3.6 раза – до 510 млн рублей: к сетям были подключены объекты нефтедобычи Ярегского нефтетитанового месторождения ООО «Лукойл-Коми». Выручка от продажи электроэнергии сбытовым сегментом снизилась на 3.3% - до 3.2 млрд рублей.
Операционные расходы росли медленнее выручки (+8.8%), составив 23 млрд рублей, что связано с нулевой динамикой расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (2.2 млрд рублей, +0.2%) на фоне снижения потерь электроэнергии. Расходы на персонал выросли только на 0.5%, достигнув 5.7 млрд рублей. Прочие операционные доходы выросли почти наполовину – до 518 млн рублей, их структура в отчетности компании не раскрыта. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем на четверть, составив 1.2 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы компании сократились более чем на 9% - до 728 млн рублей – на фоне стабильной долговой нагрузки. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада составила 681 млн рублей, увеличившись более чем наполовину..
По итогам вышедшей отчетности, мы повысили прогноз финансовых результатов на будущие годы в части увеличения оценок по полезному отпуску и снижению норматива потерь.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_1...
Исходя из текущих планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать свою инвестиционную программу за счет собственных источников, прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV около 0.25, но в секторе региональных электросетей мы отдаем предпочтение таким эмитентам, как МРСК Центра и Приволжья, МРСК Центра и МРСК Волги.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
