Русполимет опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2017 года.
См. Таблицу 1:
http://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_1_pg_201...
Выручка компании выросла на 15,3% - до 4,16 млрд. руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции, а также ростом клиентской базы. Операционные расходы показали более стремительный рост (24,6%), составив 3,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 14,8% - до 728 млн руб.
Долговое бремя компании составило на 6,2 млрд руб., при этом чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл), выросли на 10,0%, достигнув 455 млн руб. В итоге чистая прибыль сократилась наполовину и составила 201 млн руб.
См. Таблицу 2:
http://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_1_pg_201...
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей.
Вместе с тем, мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и нахождение компании в заключительной фазе инвестиционной программы может способствовать росту ее финансовых результатов в дальнейшем. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.
Напомним, что с 2011 г. в компании осуществляется масштабная инвестиционная программа, в рамках которой ведется строительство нового электрометаллургического комплекса, частично введенного в эксплуатацию в 2012-2016 г.г. Комплекс вводится в рамках проекта «Гранульная металлургия», предусматривающего производство порошковых быстрорежущих сталей и металлорежущего инструмента. Это потребует от предприятия дальнейших инвестиций, что делает маловероятным в ближайшее время дивидендные выплаты.
На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2017 в районе 5 и не входят в число наших приоритетов.
