Компания American Express выпустила отчетность за 1 п/г 2017 г.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/american_express_company/...
Консолидированная выручка компании сократилась на 0,8% до $16,2 млрд., чистая прибыль упала на четверть до $2,58 млрд. Перейдем к посегментному анализу результатов деятельности компании.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/american_express_company/...
Сегмент потребительских услуг в США принес компании 909 млн дол. чистой прибыли, что почти вдвое меньше прошлогоднего результата вследствие резкого роста операционных расходов. Объем деятельности сегмента в отчетном периоде сократился за счет продажи портфелей и соответствующей задолженности по картам, выпущенным совместно c Costco и JetBlue. Карточный портфель по состоянию на конец квартала составил 24,2 млн штук, что на 7,1% больше показателя годом ранее. Оборот по картам снизился на 11,1% - до $162,2 млрд, а средний расход по карте вырос на 4,8% до $6,8 тыс. Как итог, непроцентные доходы уменьшились на 5,9%, составив $3,85 млрд. По итогам 2017 года мы ожидаем, что финансовый результат сегмента составит $1,9 млрд.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/american_express_company/...
Международный сегмент потребительских услуг продолжил демонстрировать неплохую динамику операционных показателей – по итогам квартала карточный портфель вырос на 2,5% - до 64,6 млн штук. Оборот по картам вырос на 6,8% - до $144,7 млрд на фоне восстановления среднего расхода по карте. Непроцентные доходы выросли на 2,5% - до $2,44 млрд на фоне удержания комиссий и дисконтной выручки на уровне 1.69% от оборота. Чистая прибыль сегмента выросла на 2,6% - до $427 млн. По итогам 2017 года мы ожидаем прибыль по сегменту в размере $696 млн.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/american_express_company/...
Сегмент глобальных коммерческих услуг принес наибольшую по объему прибыль среди дивизионов компании. В то же время по итогам полугодия прибыль сократилась на 13,5% до 918 млн дол. На это во многом рост операционных расходов компании (+12,2%). При этом оборот по картам вырос до $211,9 млрд на фоне роста среднего расхода по карте на 13,7%. По итогам 2017 года мы ожидаем сохранения прибыли сегмента на уровне $1,9 млрд.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/american_express_company/...
Сегмент глобальных торговых услуг продемонстрировал рост чистой прибыли на 8.6% на фоне опережающего снижения операционных расходов, падение которых составило 8.5%. По итогам 2017 года мы ожидаем, что чистая прибыль сегмента превысит $1,4 млрд.
В целом можно отметить, что снижение ключевых показателей (выручка, чистая прибыль) было вызвано рядом единовременных эффектов, отраженных в отчетности прошлого года (доходы от продажи части карточного портфеля, которые были отражены в отчетности как сокращение расходов; издержки по реструктуризации). Дополнительно в текущей отчетности нашли свое отражение более высокие расходы, связанные с улучшением продуктов.
По линии МУАК отметим, что за квартал компания выплатила в виде дивидендов $620 млн., а также выкупила акций на сумму более $1 700 млн., распределив, таким образом, среди акционеров свыше 90% полугодовой чистой прибыли.
После выхода отчетности мы не стали вносить заметных изменений в модель компании. Компания сохранила прогнозный диапазон EPS 2017 5,6 - 5,8$; наш прогноз EPS лежит чуть выше верхней границы указанного диапазона.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/american_express_company/...
Мы ожидаем, что ROE компании превысит 25%, при этом результат 2017 года, по нашим оценкам, должен оказаться ниже результата 2016 года из-за разовых доходов, полученных в прошедшем году. На данный момент акции компании торгуется исходя из P/E2017 в районе 14,7 и входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
