Производитель автомобилей и мотоциклов BMW AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 квартал 2017 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/bmw_ag/itogi_1_kvartala_2...
Совокупная выручка немецкой компании выросла на 12,4% - до €23,4 млрд за счет роста объемов продаж более чем на 5%, а также средней цены реализации за один автомобиль на 4,4% и на один мотоцикл на 1,5%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/bmw_ag/itogi_1_kvartala_2...
Дивизион, который приносит Группе львиную долю выручки (88%) – автомобильный сегмент – показал рост продаж на 5,3%. Реализация брутального бренда BMW выросла на 5,2%, молодежного Mini – на 6,1%, а элитарного Rolls-Royce – на треть. При этом средняя цена проданного автомобиля в рассматриваемом периоде выросла на 4,4%. Столь резкий рост продаж Rolls-Royce можно объяснить эффектом низкой базы первого квартала прошлого года.
Наиболее динамично росли продажи автомобильных брендов BMW в Китае (+12,4%), и в Азии в целом (+9,2%), а также Великобритании (+6,5%) на фоне скромных изменений объемов продаж на рынках Германии (+1,2%) и США (+0,7%).
Тройка наиболее продаваемых моделей BMW – третья и пятая серии, а также BMW X5. Среди автомобилей Mini - MINI Hatch (3- и 5-дверные). В первом квартале текущего года 60%-ю долю от всех проданных Rolls-Royce составляли модели Wraith/Dawn, показавшие рост продаж чуть более 50%, в противовес моделям Phantom (-5,1%) и Ghost (+18%), которые показали снижение либо более скромные показатели роста объемов продаж.
Стоит отметить, что в отчетном периоде электрифицированные модели BMWi и гибридные iPerformance в сумме показали двукратный рост продаж и достигли 19,4 тыс. электрокаров за квартал.
Несмотря на сложную конкурентную среду и возросшие затраты на исследования и разработки, а также рост расходов на персонал – операционная прибыль выросла на €108 млн. (+6,1%). Рентабельность сегмента снизилась на 0,4 п.п. до 9%, оставаясь в целевом диапазоне 8-10%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/bmw_ag/itogi_1_kvartala_2...
В сегменте по производству мотоциклов объем реализации вырос на 5,5% до 35,6 тыс. мотоциклов. Средняя цена мотоцикла в рассматриваемом периоде увеличилась на 1,5%. Наиболее впечатляющий рост продаж произошел на европейском рынке (+10,3%), а именно: Франция и Италия показали увеличение на 14,4% и 10,8% соответственно. При этом Германия продемонстрировала скромную положительную динамику (+2,8%), а в США наблюдалось падение (-5,2%). Рост операционной прибыли на 7% до €125 млн обусловлен увеличением объемов реализации, кроме того продажи дополнительного оборудования внесли значительный вклад в итоговой результат.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/bmw_ag/itogi_1_kvartala_2...
Деятельность финансового сегмента, главным образом, объединяет кредитование, лизинг и страхование, а доходы сегмента напрямую связаны с ростом объема продаж Группы. Сегмент «Финансовые услуги» показал умеренный рост операционной прибыли на 2,2% до €604 млн.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 7,7% до €2,6 млрд.
В блоке финансовых статей был получен положительный совокупный результат €359 млн против убытка €89 млн годом ранее, что было обусловлено ростом прибылей в ряде совместных предприятий: BMW Brilliance Automotive Ltd. (Shenyang), DriveNow (Munich) и THERE Holding B. V. (Amsterdam). Кроме того, в отчетном периоде была продана 15%-я доля в HERE International B. V. Стоит отметить, что положительная переоценка производных инструментов на процентные ставки и рост чистого процентного дохода также внесли свой вклад в достижение положительного сальдо финансовых статей компании.
В итоге чистая прибыль выросла на 31% до €2,1 млрд.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Пересмотр потенциальной доходности привилегированных акций связан со снижением прогноза спреда с обыкновенными акциями.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/bmw_ag/itogi_1_kvartala_2...
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €7-9 млрд. Мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2017 около 1 и P/E 2017 около 7,5.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
