Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2017 года.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Добыча газа компанией за первые три месяца показала уверенный рост в 12,5%, достигнув 126,9 млрд куб. м. Аналогичная картина наблюдалась и с продажами газа: в совокупном выражении они выросли сразу на 10,7%. Данный результат был обусловлен ростом продаж газа по всем направлениям: Европа (+12,9%), Страны бывшего Советского Союза (+14,7%), Российская Федерация (+8,4%). Что отрадно, Газпрому пока удается превосходить высокие результаты продаж, достигнутые в прошлом году.
К сожалению, такой рост продаж не смог полностью демпфировать падение экспортных рублевых цен как в Европу (-20,1%), так и в страны ближнего зарубежья (-22,6%). В результате выручка от поставок газа в Европу снизилась на 10,4% до 594 млрд руб., а в страны ближнего зарубежья - на 12,7% до 102 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то здесь рост поставок на 8,4% был частично компенсирован падением рублевых цен реализации (-1,4%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 312 млрд руб. (+7%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки от продаж нефти и газоконденсата (+83,8%), от оказания услуг по транспортировке газа (+23,1%), а также рост доходов электроэнергетического дивизиона (+8,4%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 4,5%, составив 1,8 трлн руб.
Операционные расходы компании прибавили всего лишь 3,7%. Причиной тому явилось снижение расходов на покупку газа (-17,4%) из-за укрепления рубля. Противоположную тенденцию показали расходы на покупку нефти, которые выросли на 40% по причине увеличения цен на нефть, а также повышение спроса на нефть в Европе и других странах. Снижение расходов на транзит газа, нефти и продуктов нефтегазопереработки (-11,4%) связано со снижением курсов доллара США и евро по отношению к российскому рублю. Отметим, что значительный рост показали расходы на налог по добыче полезных ископаемых (+41,8%), прежде всего из-за увеличения нефтяного НДПИ. Прочие операционные расходы увеличились на 72% из-за роста расходов на благотворительность. В итоге прибыль от продаж сократилась на 2,6%, составив 294 млрд руб.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое положительное сальдо в 160 млрд руб., связанное с положительными курсовыми разницами по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома за квартал сократился с 2,83 трлн руб. до 2,73 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 15,1 млрд руб. Добавим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 22,3 млрд руб. Стоит отметить, что доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде выросла в 2,3 раза, что обусловлено увеличением доли чистой прибыли Сахалин Энерджи. В итоге Газпрому удалось зафиксировать чистую прибыль в размере 333 млрд руб., которая оказалась меньше показателя годичной давности на 8%.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону увеличения прогнозы чистой прибыли на будущие годы, уточнив темпы роста операционных расходов.
Напомним, что Совет директоров рекомендовал собранию акционеров утвердить предложение о выплате годовых дивидендов по результатам 2016 г. в размере 8,0397 руб. на одну акцию (на 1,9% больше, чем в прошлом году). Таким образом, на выплату дивидендов рекомендуется направить 190,3 млрд руб. (20% прибыли по международным стандартам бухгалтерской отчетности). В своей модели на последующие годы мы прогнозируем практически нулевой рост номинального размера дивиденда на акцию.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 4 и всего за четверть собственного капитала, оставаясь одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
