Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 1 кв. 2017 года и за сопоставимый период прошлого года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Выручка горнодобывающего сегмента выросла более чем наполовину, при этом продажи угольного концентрата снизились на 10,3%, железнорудного концентрата – на 4,7%, кокса – выросли на 9,5%.
На снижение продаж концентрата коксующегося угля повлияли два фактора: истощение складских запасов, экспортированных компанией в прошлом квартале в Азиатский регион на фоне бурного роста цен, а также временное изменения структуры добычи на Нерюнгринском разрезе, где увеличилась доля рядового энергетического угля и, соответственно, снизилась доля коксующегося угля. Отметим рост продаж кокса на 9,5% на фоне оживления спроса в Европе, прежде всего, в Германии и Турции.
В то же время сохранение высоких цен на уголь привело к тому, что горнодобывающий сегмент смог значительно увеличить свои финансовые показатели в годовом сопоставлении: EBITDA выросла более чем в три раза, а рентабельность по EBITDA практически удвоилась с 25% до 49%.
Продажи металлопродукции сократились на 5,7%, при этом объем продукции универсального рельсобалочного стана увеличился с 96 тыс. тонн до 157 тыс. тонн. Слабый сезонный спрос на внутреннем рынке привел к снижению продаж сортового проката и метизов. В то же время компания наращивает производство высокомаржинальной продукции на универсальном рельсобалочном стане (УРБС). В марте выпущен максимальный ежемесячный объем проката с момента ввода УРБС – более 65 тыс. тонн.
На этом фоне даже выросшие цены на уголь и железнорудное сырье не смогли серьезно сказаться на прибыльности металлургического дивизиона. В результате выручка по данному сегменту выросла на 18,8% до 44 млрд руб., EBITDA подскочила в 2,2 раза до 3,6 млрд руб., рентабельность по EBITDA увеличилась с 4% до 8%.
Выручка энергетического сегмента прибавила 2,3%, составив 7,4 млрд руб. на фоне снижения объемов отпуска электроэнергии на 3,3% и роста тарифов. EBITDA сегмента составила 705 млн руб. (-57,1%). Снижение объемов реализации на фоне роста тарифов на передачу электроэнергии способствовало росту коммерческих расходов и сокращению финансового результата сегмента.
Говоря о финансовых результатах компании в целом, необходимо отметить, что выручка компании выросла почти на четверть до 77,4 млрд руб. Рост операционных расходов оказался куда более скромным (6,1%), что привело к росту операционной прибыли почти в три раза – до 18,1 млрд руб.
Долговая нагрузка компании сократилась за год более чем на 60 млрд рублей – до 435,6 млрд рублей, из которых в валюте номинировано 33%. Расходы по процентам составили 12,4 млрд руб. Благодаря укреплению рубля компания получила почти 9,7 млрд руб. положительных курсовых разниц. В итоге Мечел отразил в отчетности чистую прибыль в размере 13,9 млрд руб. против символической прибыли годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
В таблице мы не приводим значение потенциальной доходности акций компании, ибо она в значительной мере (особенно по привилегированным акциям) зависит от дивидендной политики ближайших лет. Информация о выплате дивидендов за 2016 г. ожидается в конце первой декады июня, после чего мы планируем вернуться к обновлению модели Мечела.
На данный момент мы продолжаем считать привилегированные акции лучшей ставкой на последующее улучшение финансовых показателей компании. Эти бумаги входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
