Полная версия  
18+
5 0
96 200 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
24.05.2017, 15:00

Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции

Белон раскрыл бухгалтерскую отчетность по МСФО за 2016 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/belon/itogi_2016_sokrawen...

Выручка компании выросла всего на 2,9% – до 14,0 млрд руб. на фоне увеличения добычи угля на 11% и реализации коксового концентрата на 1,7%. Указанные данные говорят о том, что, начавшийся в прошлом году, резкий рост цен на уголь, обошел Белон стороной: по нашим расчетам, средняя рублевая цена реализации концентрата сократилась на 2,7%.

Операционные расходы компании выросли на 17,5%, составив 15,36 млрд руб.; в итоге убыток на операционном уровне превысил 1,5 млрд руб. Практически все статьи затрат показали снижение, вызванное пертрубациями с активами Белона. Однако ключевая статья – сырье и материалы – выросла сразу на 54,6% до 11,3 млрд руб., предопределив тем самым общую динамику затрат.

Коммерческие и административные расходы сократились на треть до 595 млн руб. Куда более ощутимым стал убыток по статье «прочие расходы», составивший 1,6 млрд руб. Такой результат стал следствием внесения ММК активов в уставный капитал ООО «ММК-Уголь». Доля Белона в этой компании сократилась со 100% до 32,24%. Следствием этого шага стало прекращение признания Белоном ООО «ММК-Уголь» в качестве своего дочернего общества; отныне с долей 32,24% эта компания будет учитываться в отчетности Белона в качестве зависимой компании. Убыток Белона от прекращения признания ООО «ММК-Уголь» в качестве дочерней компании составил 2,3 млрд руб., которому была противопоставлена стоимость инвестиций в зависимую компанию в размере 742 млн руб. Таким образом, в отчетности и был отражен итоговый эффект в размере 1,58 млрд руб.

Помимо этого, компания дополнительно отразила убыток в 1,03 млрд руб. в качестве обесценения активов (половина убытка пришлась на «земли и здания», другая – на «незавершенное строительство»), не сопроводив при этом причины его появления дополнительными комментариями.

В итоге Белон отразил чистый убыток в размере 2,8 млрд руб. (год назад – убыток 1 млрд руб.). Балансовая стоимость акции после столь провального года сократилась с 4,58 руб. до 2,16 руб.

Оставляя за скобками итоговый результат, оказавшийся значительно хуже наших ожиданий, мы в очередной раз выражаем удивление по поводу того факта, что масштабная корпоративная реорганизация, сопровождающаяся ликвидацией основных дочерних бизнес-единиц компании, проходит до момента полной консолидации Белона мажоритарным акционером. В итоге потери контроля Белона над ключевыми активами миноритарные акционеры оказались в проигрыше, что прекрасно иллюстрируется снижением балансовой стоимости акции, уменьшившейся с 2013 г. более чем в 3,5 раза.

Помимо этого, в феврале 2017 г. к ООО «ММК-Уголь» были присоединены последние дочерние активы Белона (ООО «Шахта Чертинская-Южная» и ОАО «Беловпогрузтранс»), что, безусловно, скажется на показателях отчетности компании в 2017 г.

Фактически, речь идет о том, что в текущем году Белон превратится в оболочку, не занимающуюся добычей угля, а остающуюся лишь держателем акций ООО «ММК-Уголь». Учитывая этот факт, мы не даем значения потенциальной доходности акций компании и планируем рассмотреть вопрос о переводе акций Белона в нерыночные типы.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0

Последние записи в блоге

Уральская кузница (URKZ): снижение показателей на фоне коронавирусных ограничений
Группа Инград Итоги 1 п/г 2020 г.: отличные результаты и амбициозные планы
Русгрэйн Холдинг (RUGR) Итоги 2019 г.: беспросветные убытки
РКК Энергия (RKKE) Итоги 1 п/г 2020 г.: ангольский спутник вновь принес убыток
КАМАЗ KMAZ Итоги 1 п/г 2020: высокий долг нивелирует улучшение операционных показателей
РБК (RBCM) Итоги 1 п/г 2020 г.: урегулирование судебного спора спасает от убытков
Селигдар (SELG) Итоги 1 п/г 2020 г.
Южный Кузбасс (UKUZ) Итоги 1 п/г 2020 г: убыток от финансовых статей все еще велик
ДВМП (FESH) Итоги 1 п/г 2020 г.: корпоративные события затмили результаты
Транснефть (TRNFP) Итоги 1 п/г 2020 г.: резервирование подкосило итоговый результат

Последние комментарии в блоге

Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)

Теги

arsa (33)
акции (1465)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1638)
блогофорум (1155)
выручка (1095)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)