ПАО «Отисифарм» раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/otisifarm_otcp/itogi_2016...
Выручка компании увеличилась на 50%, достигнув 26,8 млрд рублей ,что было обусловлено как органическим ростом продаж, так и появлением новых брендов в портфеле компании. В январе-феврале и осенью 2016 года был зафиксирован подъем заболеваемости гриппом и ОРВИ. Это вызвало повышенный спрос на противопростудные и сопутствующие препараты. Продажи по группе противопростудных препаратов (Амиксин®, Арбидол®, Коделак®, Риностоп®, Максиколд® и Азитрокс®, а также Тамифлю®, включенного в портфель брендов сторонних производителей компании в январе 2016 г.) выросли сразу на 73%. Рост продаж Арбидола составил 43%. Рост спроса на витамины и минеральные комплексы составил 56%.
Отметим, что по итогам 2016 г. компания продемонстрировала самый высокий абсолютный рост продаж как в денежном, так и в натуральном выражении, а также самый высокий рост доли рынка в денежном и в натуральном выражении, в результате чего стала лидером на розничном безрецептурном рынке.
Себестоимость росла опережающими темпами (+55,2%) до 9,2 млрд руб. Рост коммерческих расходов составил 15,1% (8,1 млрд рублей). Такое увеличение затрат компания связывает с ростом размера вознаграждения, выплачиваемого ПАО «Фармстандарт» за мощности по выпуску лекарств (+48,4%) – до 1,7 млрд руб. В результате прибыль от продаж увеличилась в 2 раза, достигнув 9 млрд рублей.
В отчетном периоде на балансе Отисифарма появился долг в размере 7 млрд рублей, привлеченный для исполнения условий оплаты по договору опцион-колл на покупку 100% акций ЗАО «Тауфарм», владеющего правами на торговый знак «Тауфон». Негативным моментом в отчетном периоде стало также получение отрицательного сальдо курсовых разниц в 500,9 млн рублей, против положительного сальдо курсовых разниц в 147,9 млн рублей в прошлом году. В итоге чистая прибыль составила 6,2 млрд рублей (рост на 68,5%).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько улучшили прогноз финансовых показателей в части выручки и чистой прибыли компании.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/otisifarm_otcp/itogi_2016...
На наш взгляд, в среднесрочной перспективе ROE компании будет находиться в диапазоне 19-21%. Будущие финансовые результаты эмитента будут определяться как темпами роста фармацевтического рынка, так и способностью компании наращивать на нем свою долю. На данный момент акции Отисифарм торгуются исходя из P/E 2017 в районе 3,5, и в список наших приоритетов не входят.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
