Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_...
Выручка компании осталась на прошлогоднем уровне 297 млрд рублей. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+21,8%) до 23,6 млрд рублей вследствие роста абонентской базы на 7,7% и ARPU на 13,2%.
Сегмент ШПД показал рост выручки до 66,8 млрд рублей (+4,5%) за счет увеличения абонентской базы на 5,7% на фоне сокращения ARPU на -1,1%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению деятельности компании - фиксированной связи В отчетном периоде снижение составило 11,9% до 87,3 млрд рублей вследствие сокращения количества абонентов на 7,2% и ARPU – на 5,1%.
Операционные расходы Ростелекома снизились на 0,4% и составили 257,6 млрд рублей. Сократившиеся на 8,3% амортизационные отчисления составили 55,6 млрд рублей и компенсировали рост расходов по услугам операторов связи, увеличившихся до 52,2 млрд рублей (+4,7%). В итоге операционная прибыль возросла на 3,2% до 39,8 млрд руб.
Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат. Общий долг компании практически остался на прошлогоднем уровне - 187 млрд рублей, при этом расходы на его обслуживание возросли с 16,3 до 17,2 млрд руб. Помимо этого компания отразила убыток от деятельности ассоциированных компаний в размере 7,3 млрд рублей, главным образом, отражающий 45%-е участие Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Пока объединенному мобильному оператору не удается выйти в прибыль, несмотря на продолжающийся рост абонентской базы. Частично ситуацию смягчило получение положительных курсовых в размере 515 млн руб., к которым добавились прочие инвестиционные и финансовые доходы на сумму 1,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 15,7% до 11,8 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов на всем прогнозном периоде из-за более слабой динамики ARPU по услугам фиксированной связи и по ШПД, а также более существенного убытка от участия в зависимых компаниях. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_...
Перспективы роста чистой прибыли Ростелекома во многом будут определяться способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. Судя по всему, этот момент откладывается относительно первоначально запланированных сроков. Тем не менее, Ростелеком, похоже, делает серьезную ставку на эту инвестицию. Об этом говорит как смена руководства в Ростелекоме, так и намерения установить контроль над Теле2 засчет покупки акций у других акционеров. Помимо Ростелекома акционерами федерального сотового оператора являются группа ВТБ и консорциум инвесторов, которым принадлежит 55% акций.
На данный момент акции Ростелекома, обращающиеся с P/E 2017 порядка 14 и при цене обыкновенных акций 77 рублей, а привилегированных – 59 рублей, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
