МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_2016_pe...
Выручка компании выросла на 6,8% - до 86,3 млрд рублей. Опережающими темпами увеличились доходы от передачи электроэнергии до 83,6 млрд рублей на фоне положительной динамики объема полезного отпуска на 2,2% и роста среднего расчетного тарифа на 4,9%. Приятной неожиданностью явилось получение доходов в 1,7 млрд руб. по слабо прогнозируемой статье «Прочие доходы», большую часть которых составили доходы от безвозмездно полученных основных средств и доходы в виде штрафов, пеней, неустоек.
Операционные расходы выросли на 4,7%. В структуре затрат отметим рост расходов на приобретение электроэнергии (+12%), а также увеличение резерва под обесценение дебиторской задолженности (+35,9%). В итоге прибыль от продаж с учетом прочих операционных доходов выросла на 30,7% до 9,2 млрд руб.
Финансовые доходы снизились на 3,6% до 297 млн руб.; финансовые расходы выросли на 4,6% на фоне увеличения объема кредитного портфеля (с 42,1 млрд руб. до 43,3 млрд руб.). Положительным моментом, во многом предопределившей итоговый финансовый результат, стала экономия по налогу на прибыль, возникшая, в том числе, из-за пересчета налога на прибыль за предыдущие годы после урегулирования судебных споров. Это позволило компании увеличить чистую прибыль более чем в 5 раз до 4,8 млрд руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий; серьезных изменений в модель мы вносить не стали, лишь несколько снизив прогноз по размеру чистой прибыли на ближайшие два года, и повысив на последующие периоды.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_2016_pe...
Согласно проекту инвестиционной программы МРСК Центра на 2017-2020 гг., средний объем капитальных вложений ожидается на уровне 13,7 млрд рублей. По нашим оценкам, компания будет вынуждена прибегать к наращиванию долговой нагрузки, что окажет некоторое давление на рост чистой прибыли. Бумаги МРСК Центра обращаются с P/BV 2017 около 0,35 и являются одной из наших базовых бумаг в секторе электрических сетей.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
