Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosener...
Выручка компании выросла на 11,4%, составив 190,7 млрд рублей. Выручка от продаж электроэнергии выросла на 13% и составила 71,7 млрд руб.; этому способствовали, как рост выработки электроэнергии (+8%), так и увеличение тарифа на электроэнергию (+4,6%). Выручка от продаж мощности подскочила на 26,4% и составила 38,6 млрд руб. благодаря вводу новых ПГУ на ТЭЦ-12 и ТЭЦ-20. Более холодные температуры способствовали росту полезного отпуска теплоэнергии (+14,2%), что увеличило выручку по данному направлению на 11,4%.
Операционные расходы выросли меньшими темпами (+4,9%); основная статья затрат – расходы на топливо - выросла на 14,4% на фоне роста выработки тепловой и электрической энергии. В то же время расходы на транспортировку теплоэнергии сократились на 40% за счет снижения отпуска тепловой энергии, требующей транспортировки, в связи с увеличением удельного веса отпуска тепла с коллекторов электростанций (котельных). Помимо этого снижение расходов было зафиксировано в части расходов на оплату труда персонала (-13%). Внимания заслуживает снижение амортизационных отчислений на -18,9%, которое произошло по причине уменьшения участия Мосэнерго в уставном капитале ряда дочерних компаний. Инвестиции в данные компании стали учитываться по методу долевого участия, что привело к снижению отраженной в балансе стоимости основных средств. Стоит упомянуть о снижении начислений резервов под обесценение активов и прочих резервов в 1,8 раза (до 7,6 млрд руб.). В итоге операционная прибыль составила 16,1 млрд руб., против убытка в 0,5 млрд руб. годом ранее.
Блок финансовых статей оказал положительное влияние на итоговый результат за счет положительных курсовых разниц (3,1 млрд руб.) против отрицательных курсовых разниц (-2,4 млрд руб.) годом ранее. Долговое бремя компании снизилось на 6 млрд руб. (до 43 млрд руб.), что пока не вызвало серьезного снижения расходов на его обслуживание (-4,7%). Неожиданный удар по прибыли нанесли возросшие налоговые выплаты (7 млрд руб.) вследствие резко выросшей налоговой ставки (до 34,3%) из-за отражения в отчетности резервов по налогу и корректировки текущего налога предыдущих периодов, признанного в отчетном периоде. В итоге чистая прибыль компании составила 13,4 млрд руб. против убытка в 1,8 млрд руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько улучшили свои прогнозы по чистой прибыли на текущий год, оставив их практически без изменений на последующие годы.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosener...
В ближайшие годы рост финансовых показателей компании будет обеспечен за счет поступлений от продаж мощности введенных энергоблоков и оптимизации топливных расходов. Акции Мосэнерго, по нашим оценкам, торгуются с P/E 2017 около 6 и не входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
