Группа Дикси представила отчетность за 9 месяцев 2016 г. по МСФО.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_9_mes_2...
В отчетном периоде компания открыла 66 новых магазинов, увеличив их число до 2 774. Основной объем новых открытий (58) пришелся на дивизион «Дикси». В результате торговая площадь возросла на 8%, достигнув 941 тыс. м2.
Выручка компании увеличилась на 18%, составив 233 млрд руб., что стало следствием органического расширения торговых площадей и положительной динамики по сопоставимым магазинам по среднему чеку (+3.5%) и трафику (+2.9%), приведшее к увеличению темпов роста сопоставимых продаж компании (+6.5%).
Себестоимость реализованных товаров росла опережающими темпами (+22%), составив 171 млрд рублей. В итоге валовая прибыль увеличилась на 9% - до 62 млрд рублей. К негативным моментам отчетности можно отнести рост коммерческих и административных затрат (+15%). Но стоит отметить, что их доля в выручке снизилась на 0.8 п.п., до 26.2%. По итогам полугодия компания получила прибыль от продаж в размере 1.1 млрд рублей, против прибыли в прошлом году в 3.9 млрд руб. Таким образом операционная рентабельность составила всего 0.5%, по сравнению с 2% годом ранее. Отдельно стоит сказать о том, что в третьем квартале операционный убыток составил 861 млн рублей.
Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде стабилизировалось и составило порядка 30 млрд рублей. Сальдо процентов к получению и уплате снизилось на 6% - до 3.3 млрд рублей. Стоит отметить, что по итогам 9 месяцев компания получила положительные курсовые разницы в размере 117 млн рублей против отрицательных курсовых разниц -327 млн руб. в прошлом году. При этом согласно отчетности Группа имела только рублевый долг. Данные прибыли были получены в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте.
В итоге чистый убыток компании по итогам 9 месяцев 2016 года составил 2 млрд руб., против убытка в 35 млн руб в прошлом году. При этом в 3 квартале 2016 года убыток составил 1.6 млрд руб.
По итогам 3 квартала мы несколько пересмотрели наш прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год в сторону снижения, оставив почти без изменений прогнозы на последующие годы.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_9_mes_2...
Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно высоко с P/BV 2016 около 1.3, и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
