Группа Черкизово выпустила отчетность за 9 мес. 2016 года по МСФО.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_9...
Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов. Отметим, что у компании также присутствуют сегменты «Кормопроизводство», «Корпоративные расходы» и «Межсегментные расчеты», не представленные в таблице.
В дивизионе «Птицеводство» совокупная выручка прибавила 7.5% и составила 34.4 млрд рублей на фоне роста объемов реализации продукции (9%) и снижения цен (-3%). Выручка внешним покупателям выросла на 8.5% - до 33 млрд рублей. Операционная прибыль сегмента при этом снизилась вдвое – до 1.2 млрд рублей на фоне роста расходов на корма и ветеринарные препараты. Прибыль до налогообложения сократилась почти в 10 раз – до 256 млн рублей – в том числе и из-за прочих расходов в размере около 500 млн рублей, природу которых компания не раскрывает.
Совокупная выручка свиноводческого сегмента показала снижение на 12% - до 11.2 млрд рублей на фоне падения цен на свинину на 16% и увеличения продаж на 6.5%. Несмотря на то, что валовая рентабельность сегмента снизилась с 40.5% до 21%, операционная прибыль сократилась на 20% - до 2.78 млрд рублей. На результат по итогам отчетного периода положительно повлияла переоценка биологических активов на 970 млн рублей против отрицательной переоценки в 1.3 млрд рублей годом ранее. Прибыль до налогообложения снизилась на четверть – до 2.4 млрд рублей на фоне увеличения процентных расходов.
Рост выручки в сегменте «Мясопереработка» на 13% - до 26.5 млрд рублей - был обусловлен запуском убойного цеха на Данковском мясокомбинате, а также более высокой долей продаж свинины на нужды собственной мясопереработки. При этом снижение средних цен на продукцию оказался достаточно низким (-3.6%). Операционная прибыль выросла на 39% - до 1.2 млрд рублей.
Кроме того, отметим, что общекорпоративные расходы до налогообложения составили 1.7 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль сократилась в 2.5 раза – до 2.2 млрд рублей.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_9...
По итогам вышедшей отчетности мы перестроили модель с целью прогнозирования итогового результата в разрезе операционных сегментов. Также мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий года, что привело к небольшому росту потенциальной доходности. Отметим, что компания продолжает достаточно активное развитие во всех основных сегментах своего присутствия, следствием чего станет продолжение роста финансовых показателей в последующие годы. Акции Группы Черкизово торгуются с P/BV 2016 около 0.66 и при снижении котировок могут войти в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
