- будущие изменения корпоративного контура
Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Выручка компании сократилась на 9,4%, составив 3,5 трлн рублей, что, прежде всего, было обусловлено снижением цен на нефть. Доходы от продажи сырой нефти упали на 13,2% - до 1,56 трлн рублей. При этом добыча компании с учетом доли в зависимых предприятиях осталась практически на прошлогоднем уровне – 143,8 млн тонн. Объем продаж нефти возрос на 4,8%, составив 89,5 млн тонн, при этом средняя цена реализации на международных рынках понизилась на 16,7%, а на внутреннем рынке – на 6,9%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составляет 88% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов сократилось на 4,4% - до 69 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 12,7% до 1,6 трлн рублей. Объем продаж в натуральном выражении составил 69,5 млн тонн, сократившись на 3,1%, при этом средняя цена реализации на международных рынках упала на 16,6%, а на внутреннем возросла на 0,3%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов снизились на 19,8%, составив 905 млрд рублей, а от продаж на внутреннем рынке возросли на 2,0% до 666 млрд рублей.
Выручка от продаж газа увеличилась на 15%, составив 154 млрд рублей, на фоне роста как объемов реализации на 10%, так и цены реализации на 2,2%.
Операционные расходы компании сокращались большими по сравнению с выручкой темпами, составив 3 трлн рублей (-11,1%). В то же время ряд статей показал рост: стоимость пользования нефтепроводом и расходы на транспортировку выросли до 420 млрд рублей (+2,9%), а закупки нефти, газа и нефтепродуктов возросли до 418 млрд рублей (+2,7%). Продолжают сказываться последствия налогового маневра: отчисления по НДПИ составили 694 млрд рублей (-20,0%), а также сокращения экспортных пошлин до 458 млрд рублей (-38%). В итоге операционная прибыль компании выросла на 3,1% - до 469 млрд рублей.
Долговая нагрузка Роснефти с начала года уменьшилась на 396 млрд рублей – до 2,93 трлн рублей. В то же время чистые финансовые расходы выросли почти в 4 раза до 280 млрд рублей, что связано с реализованными отрицательными курсовыми разницами от переоценки инструментов управления курсовым риском в размере 111 млрд рублей, а также полученными отрицательными курсовыми разницами в размере 55 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 57,3% - до 129 млрд рублей.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий за счет более низких цен реализации продукции и больших реализованных отрицательных курсовых разниц. Вместе с тем мы попытались учесть будущие изменения в конфигурации компании, включающие в себя приобретение Башнефти и продажу долей в ряде добывающих проектов. В полной мере данные изменения в нашей модели будут учтены после выхода отчетности за первый квартал 2017 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Акции Роснефти торгуются с P/E 2016 около 9 и при цене 351 рубль не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
