Компания ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2016 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/
Выручка компании выросла на 3,3% - до 32,1 млрд руб. Выработка электроэнергии в отчетном периоде сократилась на 7,5%., что привело к снижению выручки от продаж электроэнергии до 19,8 млрд руб. (-7,5%). Отметим также, что цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне сократились на 1,4%. Выручка от продаж мощности подскочила на 29% и составила 10,2 млрд руб. вследствие ввода объектов ДПМ (ввод ПГУ-420 Серовской ГРЭС и завершение реконструкции энергоблока №2 Рязанской ГРЭС с увеличением мощности на 60 МВт в конце 2015 г.). Более холодные температуры способствовали росту полезного отпуска теплоэнергии, что на фоне роста отпускных тарифов увеличило выручку по данному направлению на 15,8%.
Операционные расходы выросли на 4,4% и составили 28,1 млрд рублей. Основной причиной такой динамики стал рост амортизации вследствие ввода в эксплуатацию объектов ДПМ. Положительным моментом стало снижение расходов на топливо (-4,8%), вызванное снижением выработки электроэнергии на нерентабельном оборудовании. В результате операционная прибыль ОГК-2 составила 4,1 млрд рублей, упав на 1,1%.
Блок финансовых статей несколько ухудшил ситуацию. Долговая нагрузка компании продолжает оставаться достаточно высокой (73 млрд руб.), при этом 27,5 млрд руб. приходится на краткосрочные заемные средства. В результате финансовые расходы возросли почти в 2 раза, составив 1,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании ОГК-2, составила 2,78 млрд рублей (-24,1%).
Напомним, что ОГК-2 продолжает реализовывать масштабную инвестиционную программу по вводу мощностей в рамках ДПМ, основной объем которых должен был быть введен в эксплуатацию в 2015-2016 гг. В рамках этой программы на текущий год запланирован ввод новых мощностей на Троицкой ГРЭС и Новочеркасской ГРЭС общим объемом 990 МВт.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/
Мы по-прежнему считаем, что инвестиционная привлекательность ОГК-2 определяется значительным потенциалом роста финансовых показателей после ввода большей части мощностей в рамках ДПМ. Как следствие, мы ожидаем роста дивидендных выплат как в абсолютном выражении, так и в процентах от чистой прибыли.
Акции ОГК-2, по нашим оценкам, торгуются всего за четверть собственного капитала и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
