Красноярская ГЭС раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 2015 год и 1 квартал 2016 года.
См. таблицу
Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась на 3,9% до 18,6 млрд рублей. О причинах падения выручки будет сказано ниже. Операционные расходы, напротив, снизились более существенно (-38,5%) до 7,5 млрд рублей. В результате прибыль от продаж выросла на 55,8% и достигла 11 млрд рублей.
Компания продолжает получать значительные финансовые доходы, увеличившиеся более, чем в 2 раза в отчетном периоде и составившие 2,3 млрд рублей. Объем финансовых вложений и денежных средств за год вырос более чем на треть до 23,3 млрд руб.: напомним, что Красноярская ГЭС активно участвует в различных непрофильных компаниях, выдавая им займы и участвуя в их уставных капиталах. Отметим также и рост общего долга компании с 2,4 до 5,3 млрд рублей, что отразилось в увеличившихся с 132 млн руб. до 452 млн руб. процентных расходах. Небольшое отрицательно сальдо прочих доходов/расходов не помешало чистой прибыли компании вырасти почти вдвое – до 10,2 млрд руб.
Совершенно иную картину дают результаты деятельности компании по итогам первого квартала текущего года.
См. таблицу
Столь драматическое изменение , зафиксированное практически по всем статьям Отчета о финансовых результатов, стало следствием изменения бизнес-модели Красноярской ГЭС: с 01.09.2015 ПАО «Красноярская ГЭС» передало генерирующее оборудование Красноярской гидроэлектростанции в аренду АО «ЕвроСибЭнерго». Практически одновременно с этим был принят в эксплуатацию генерирующий объект - солнечная электростанция «Абаканская», право собственности на который принадлежит ПАО «Красноярская ГЭС».
Следствием всех этих пертрубаций стало практически полное обнуление доходов от реализации электроэнергии (остаток, видимо, приходится на «Абаканскую») с одновременным появлением доходов от сдачи в аренду имущества и предоставления услуг по эксплуатации оборудования. Общим итогом стало значительное падение выручки и чистой прибыли Красноярской ГЭС.
По итогам вышедшей отчетности мы в предварительном порядке снизили прогноз финансовых показателей компании, отправив модель Красноярской ГЭС на пересмотр.
См. таблицу
Указанные изменения означают консолидацию операционной деятельности под оболочкой АО «ЕвроСибЭнерго», что лишает акционеров Красноярской ГЭС доходов от продажи электроэнергии, оставляя лишь плату за аренду и обслуживание оборудования. По сути дела, реализовался риск, связанный с увеличением доли Евросибэнерго, о котором мы предупреждали в своих предыдущих постах. Со своей стороны более корректным было бы доведение доли мажоритарным акционеров в Красноярской ГЭС до 100% с последующими изменениями в бизнес-модели компании.
Мы не видим будущего Красноярской ГЭС как самостоятельного эмитента. На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
