Электроцинк опубликовал отчетность за первые три месяца 2016 года.
См. таблицу
Выручка компании показала рост на 24% (здесь и далее: г/г) до 1.6 млрд руб. Выручка по производству цинка выросла также на 24% - до 873 млн рублей, доходы от производства свинца снизились на 15% - до 328 млн рублей, прочая реализация выросла более чем вдвое – до 356 млн рублей. Операционные расходы росли более медленными темпами (+23%) и достигли 1.1 млрд рублей. В итоге компания нарастила операционную прибыль на 27% – до 440 млн рублей.
Долговая нагрузка компании с начала года почти не изменилась, составив 3.2 млрд рублей. При этом чистые финансовые расходы составили только 7 млн рублей, что связано с положительным сальдо прочих доходов и расходов. В итоге компания увеличила чистую прибыль в 2.6 раз – до 340 млн рублей.
См. таблицу
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что в текущем году средний курс национальной валюты будет ниже чем в прошлом, при этом мы ожидаем его укрепления к концу года. Совокупность этих условий может позволить Электроцинку продемонстрировать значительную чистую прибыль, связанную с продолжающимся девальвационным эффектом и положительными курсовыми разницами. В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV около 0.7 и в случае существенного снижения котировок могут войти в наши широко диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
