Прошедший месяц выдался богатым на макроэкономическую статистику. Прежде всего, необходимо отметить, что по предварительной оценке Минэкономразвития в марте индекс ВВП с исключением сезонности снизился на 0,1% (м/м) по сравнению с нулевой динамикой в январе-феврале. В целом за квартал МЭР оценивает снижение ВВП в 1,4% (здесь и далее: г/г).
Помимо этого, Росстат сообщил, что в марте промпроизводство сократилось на 0,5% после роста в феврале на 1%. Тем не менее, с исключением сезонного и календарного факторов, в марте российская промышленность выросла на 0,4% по сравнению с нулевой динамикой в феврале. Напомним, месяцем ранее значительный рост промышленности был вызван именно фактором високосного года (в феврале было 29 дней). По итогам I квартала снижение промпроизводства составляет 0,6%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
В разрезе секторов промышленности ситуация следующая: производство в сегменте «Добыча полезных ископаемых» увеличилась на 4,2% после роста на 5,8% месяцем ранее. Выпуск сегмента «обрабатывающие производства» сократился в марте на 2,8% после снижения на 1% в феврале. Производство в сегменте «распределение электроэнергии, газа и воды» снизилось на 0,8% после нулевой динамики месяцем ранее. По итогам квартала сегмент «добыча полезных ископаемых» показывает рост на 3,4%, сегмент «обрабатывающие производства» - снижение на 3,1%, «производство и распределение электроэнергии, газа и воды» - рост на 0,6%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных секторов и позиций представлена в следующей таблице:
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Динамика производства в разрезе видов продукции остается разнонаправленной. Отметим, что добыча угля, нефти и железной руды продолжает показывать умеренный рост. В сельскохозяйственном сегменте рост производства мяса и мясных продуктов замедлился до 5,9% с 10% по итогам января-февраля текущего года, в то время как производство рыбы перешло к росту (+0,5%) после снижения на 3% месяцем ранее. Производство синтетических каучуков по итогам I квартала замедлилось на 1,3% после увеличения на 0,7% в январе-феврале. Выпуск стройматериалов продолжает демонстрировать значительное снижение. В машиностроительном сегменте после более чем 40% роста производства грузовых автомобилей в феврале, в марте их выпуск увеличился всего на 2,2%, при этом по итогам I квартала рост составляет 15,2%.
Таким образом, несмотря на незначительное сокращение индекса промышленного производства в марте в абсолютном выражении, динамика показателя с исключением сезонности демонстрирует положительные тенденции выпуска промышленной продукции. Основной фактор, поддержавший промпроизводство по итогам I квартала – добывающий сектор, в то время как значительное давление на темпы роста российской промышленности продолжают оказывать обрабатывающие производства.
Кроме того, в конце апреля Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-февраля текущего года. Он превысил 1 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2015 года российские компании заработали 950 млрд руб. прибыли (рост составил 6,7%). Вместе с этим доля убыточных организаций возросла на 1,3 п.п. до 35,7%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Целый ряд видов деятельности по итогам января-февраля показали рост сальдированного финансового результата. Наиболее существенный рост продемонстрировали сегменты «обрабатывающие производства», «строительство», «транспорт и связь», а также «рыболовство и рыбоводство». Наибольший сальдированный результат принадлежит добывающему сектору (325,8 млрд руб.), однако прибыль сократилась на 24,2% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года.
Банковский сектор после 50 млрд руб. прибыли в феврале, заработал 27 млрд руб. прибыли в марте. Таким образом, с начала 2016 года прибыль кредитных организаций составила 109 млрд руб. по сравнению с 6 млрд руб. прибыли в I кв. 2015 г. (рост в 18,2 раза).
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Что касается динамики других показателей банковского сектора, то его активы за март сократились на 2,6%. Совокупный объем кредитов экономике за этот же период уменьшился на 3,3% (в том числе кредиты нефинансовым организациям снизились на 4,2%, кредиты физическим лицам уменьшились на 0,5%). Объем просроченной задолженности по корпоративному портфелю за месяц снизился на 3,7%, однако на фоне сокращения портфеля удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям увеличился на 0,1 п.п. до 6,6%, по розничному портфелю – остался на уровне февраля (8,4%). На качество кредитного портфеля физических лиц продолжат оказывать влияние такие факторы как потребительская инфляция, а также динамика реальных располагаемых доходов населения.
На протяжении апреля недельный рост потребительских цен оставался на уровне 0,1-0,2%, а по итогам месяца цены выросли на 0,4% (0,5% в апреле прошлого года) после роста на 0,5% в марте. По итогам января-апреля рост цен составляет 2,5%. В годовом выражении по состоянию на конец апреля инфляция сохранилась на уровне 7,3%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Наш прогноз по инфляции на текущий год составляет 8,6%. 29 апреля Банк России провел очередной Совет директоров по вопросу изменения ключевой процентной ставки. В ЦБ отметили позитивные процессы замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий, а также сдвиги в экономике, приближающие ее вхождение в фазу восстановительного роста. Вместе с этим, инфляционные риски, по мнению представителей Банка России, сохраняются на повышенном уровне, что связано, среди прочего, с неопределенностью параметров государственного бюджета и неоднозначностью наблюдаемых изменений в динамике номинальной заработной платы. Следует отметить, что по данным МЭР, номинальная заработная плата в марте текущего года выросла на 9,0% (г/г), реальная заработная плата увеличилась на 1,6%. При этом реальные располагаемые денежные доходы населения за этот же период сократились на 1,8%. С учетом вышеизложенного, Совет Директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Таким образом, значение ключевой ставки ЦБ продолжает превышать годовой уровень инфляции на 3,7 п.п.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Под влиянием роста цен на основные товары российского экспорта в апреле, курс рубля в прошедшем месяце продолжил укрепление. Среднее значение курса доллара США составило за этот период 66,7 руб. по сравнению с 70,4 руб. в марте. На данный момент наш прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 73,2 руб. Следует отметить, что в основу этого прогноза заложено достаточно консервативное значение среднегодовой стоимости нефти (36,5 долл. за баррель). Укрепление рубля, наблюдавшееся в последние месяцы, объясняет информация, представленная Банком России в оценке платежного баланса страны за I кв. 2016 г.
В первую очередь, отметим, что сальдо счета текущих операций по итогам I квартала текущего года сложилось положительное, в размере 11,7 млрд долл., упав на 61% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года. По итогам I квартала торговый баланс сократился на 52,5%, с 45,5 до 21,6 млрд долл. на фоне опережающего падения экспорта над импортом. Товарный экспорт снизился на 34,3% до 59,3 млрд долл., отразив минимальные цены на сырье, сложившиеся на мировых рынках. Импорт сократился лишь на 15,4% до 37,8 млрд долл., не оказав существенной поддержки торговому балансу. Однако положительное сальдо счета текущих операций поддержали Баланс услуг, Баланс оплаты труда, а также Баланс инвестиционных доходов: их дефицит в I квартале текущего года сократился с 8,3 до 4,7 млрд долл., с 1,5 до 0,8 млрд долл. и с 4,8 до 3,4 млрд долл. соответственно (по отношению к аналогичному периоду прошлого года).
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Что касается счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то сальдо счета операций с капиталом сложилось нулевым, так же как и годом ранее, на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет. Стоит отметить, что по итогам I квартала текущего года объем погашения внешних обязательств резидентов страны сократился с 38,7 млрд долл. до 11,8 млрд долл. (-70,0%). При этом заметим, что во II квартале ожидается локальный пик погашения внешнего долга, поэтому темп сокращения обязательств в ближайшем будущем может ускориться. Чистые продажи зарубежных активов, на фоне необходимости погашения внешних долгов, выросли в 2,6 раза (на 3,1 млрд долл., с 1,2 млрд долл. до 4,3 млрд долл.).
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Чистая продажа зарубежных активов, приходящаяся на частный сектор, по итогам I квартала текущего года составила 4 млрд долл., в то же время чистое погашение задолженности частного сектора составило 9,3 млрд долл. Отрицательное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 1,7 млрд долл. В результате, по итогам I квартала чистый отток частного капитала из страны составил 7 млрд долл., снизившись более чем в четыре с половиной раза по сравнению со значением годом ранее (32,9 млрд долл.).
см таблицу http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/
Выводы:
- ВВП с исключением сезонности в марте сократился на 0,1% к январю текущего года после нулевой динамики месяцем ранее. По итогам I кв. текущего года, снижение ВВП составляет 1,4% к соответствующему периоду прошлого года;
- Промпроизводство в марте 2016 г. сократилось на 0,5% после роста в феврале на 1% благодаря фактору високосного года. С исключением календарного фактора промпроизводство выросло на 0,4%. Основной фактор роста – добывающий сектор, в то же время значительное давление на темпы роста промышленности продолжают оказывать обрабатывающие производства;
- По итогам января-февраля 2016 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) российских нефинансовых организаций без учета малого бизнеса составил 1 трлн руб. по сравнению с прибылью в размере 950 млрд. руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась с 34,4% до 35,7%;
- В банковском секторе в марте 2016 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 27 млрд руб. по сравнению с прибылью в 42 млрд руб. в марте прошлого года;
- Инфляция на потребительском рынке в апреле сохранялась на относительно низком уровне, в годовом выражении рост цен на начало мая остался на уровне 7,3%. По нашему мнению, в 2016 г. рост потребительских цен составит 8,6%. При этом по итогам заседания Совета Директоров ЦБ 29 апреля, ключевая процентная ставка была сохранена на уровне 11%;
- Среднее значение курса доллара США в апреле снизилось до 66,7 руб. по сравнению с 70,4 руб. в марте. Наш текущий прогноз среднегодового курса доллара на текущий год составляет 73,2 руб. При этом, в его основу заложено достаточно консервативное значение среднегодовой стоимости нефти (36,5 долл. за баррель);
- Счет текущих операций по итогам I кв. 2016 г. упал на 61% до11,7 млрд долл. на фоне сокращения цен на основные товары российского экспорта. В то же время чистый вывоз капитала частным сектором сократился почти в 4,7 раза, что было обусловлено преимущественно сокращением объема погашения внешних обязательств резидентами страны. Вместе с этим, несмотря на продолжение снижения объема внешних обязательств страны (-7,2% по итогам I кв.) на фоне сокращения поступления валютной выручки, объем золото-валютных резервов России увеличился за этот же период на 8,6% до387 млрд долл.
