Фармстандарт раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
См. таблицу
Совокупная выручка компании выросла на 14.5%, составив 47.2 млрд рублей. Продажи рецептурных препаратов снизились до 6.6 млрд руб. (-5%). Основными причинами стало падение продаж таких препаратов, как Биосулин (-27%), Терпинкод (‑15%) и Фосфоглив (-60%). Продажи безрецептурных препаратов сократились на 8% и составили 5.1 млрд руб. Снижение доходов обусловлено передачей основной части портфеля безрецептурных препаратов в собственность ПАО «Отисифарм». Выручку поддержал рост доходов по направлению «Товары сторонних производителей», которые составили 6.3 млрд рублей на фоне увеличения сбыта по программам государственных закупок. Также хотелось бы отметить стремительный рост таких сегментов, как «Медицинское оборудование и материалы» (+41%) и «Контрактное производство» (+79%). Рост доходов по контрактному производству обусловлен предоставлением услуг по производству продукции из давальческого сырья, в т.ч. для ПАО «Отисифарм».
Операционные расходы росли медленнее выручки (7,6%) и составили 29.6 млрд рублей. Как итог, операционная прибыль Фармстандарта выросла на 28%, составив 17.6 млрд рублей.
Стоит отдельно отметить снижение коммерческих расходов в абсолютном выражении на 1.6 млрд руб. (-38.7%), до 2.5 млрд руб. Данное снижение, главным образом, связано с уменьшением расходов на рекламу и продвижение продукции на 1 347 млн руб. (-85.6%) и расходов на персонал на 164 млн руб. (-10.9%). Выделение ПАО «Отисифарм» обусловило сокращение рекламной активности на безрецептурные препараты и уменьшение численности соответствующего персонала.
В Прочих расходах огромную роль сыграло признание доходов от курсовых разниц по валютным депозитам на сумму 4 323 млн руб. в 2015 году против 1 641 млн руб. в 2014 году (+2 682 млн руб.).
Финансовые доходы выросли почти в три раза, достигнув 946 млн рублей – денежные средства и краткосрочные финвложения на конец года составляли 28.3 млрд рублей. Долговое бремя в отчетном периоде не изменилось, оставшись на уровне 4 млрд рублей. Доля в убытке зависимых предприятий составила 371.5 млн рублей против прибыли в прошлом году 235 млн рублей; основной вклад в этот результат внес убыток дочерней компании Argos Therapeutics.
В итоге прибыль компании выросла на 27%, достигнув 13.7 млрд рублей.
См. таблицу
На наш взгляд, в среднесрочной перспективе динамика выручки Фармстандарта во многом будет определяться стагнацией фармацевтического рынка в России. При этом определенный импульс финансовым результатам могут придать зависимые компании в случае успешного ими завершения исследований и запуска новых препаратов. Бумаги Фармстандарта торгуются с P/BV 2016 около 0.6 и в число наших приоритетов не входят.
