Дорогобуж раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
См. таблицу
Выручка компании выросла почти на две трети, составив 26.7 млрд рублей, это произошло на фоне увеличения продаж азотных удобрений на четверть и сложных удобрений на 17%. По нашим расчетам, средняя цена в расчете на тонну удобрений выросла более чем на 40%, отразив девальвационный фактор национальной валюты – 63% выручки пришлось на экспортные продажи.
Операционные расходы увеличились только на 20%, достигнув 15.2 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили материальные затраты, составившие 5 млрд рублей (+77%). Транспортные расходы выросли на 24% - до 1.4 млрд рублей, а коммерческие и управленческие расходы сократились на 11%, составив 1.46 млрд рублей. В результате операционная прибыль компании выросла в 3.3 раза - до 15.2 млрд рублей.
Финансовые статьи не оказали существенного влияния на итоговый результат. Долговая нагрузка компании в четвертом квартале сократилась более чем в 2 раза и составила на конец года около 11 млрд рублей, сократившись за год более чем на 7 млрд рублей, при этом все долговое бремя номинировано в долларах США. Проценты к уплате увеличились в 2 раза – до 919 млн рублей, сказался эффект низкой базы – в среднем долговая нагрузка компании в 2014 году была ниже, чем в 2015. Финансовые доходы выросли с 2.1 до 3.5 млрд рублей на фоне увеличения финансовых вложений до 33.9 млрд рублей. Нетто убыток по курсовым разницам составил 4.9 против 6.7млрд рублей. В итоге чистые финансовые расходы компании составили 765 млн рублей. Чистая прибыль компании в отчетном периоде выросла почти в 14 раз, достигнув 8.5 млрд рублей. Столь стремительный рост отчасти связан с эффектом низкой базы в 2014 году, когда на результат значительно повлияли отрицательные курсовые разницы.
См. таблицу
В целом отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По результатам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли на 2016 год. Также мы учли рекомендованный советом директоров размер дивиденда на акцию – 1.3 рубля на акцию. По всей видимости, выплаты по обыкновенным акциям могут стать регулярными. За 2014 год компания заплатила на акцию 0.32 рубля. Отметим, что в апреле компания завершила процесс конвертации привилегированных акций в обыкновенные, что, несомненно, является свидетельством улучшения качества корпоративного управления. Акции обращаются с P/BV 2015 около 1.07 и не входят в число наших приоритетов.
