Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за первый квартал 2016 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2015 года.
См. таблицу
Совокупная выручка компании снизилась на 15%, достигнув 82.2 млрд рублей. Заметим, что 37% выручки компании пришлось на экспорт. Продажи угля выросли на 42% - до 1 181тыс. тонн, при этом рублевая цена снизилась на 5.4% - до 2 476 рублей за тонну. Продажи железнорудного сырья сократились на 22% - до 1 154 тыс. тонн, а выручка по данному направлению снизилась на треть до 3.45 млрд рублей – девальвация не оказала поддержки ценам на ЖРС, снизившимся на 14% в рублевом эквиваленте.
Продажи проката упали на 6%, составив 1 849 тыс. тонн. Выручка по этому сегменту снизилась почти на четверть, составив 41.5 млрд рублей на фоне снижения рублевых цен на прокат, рухнувших - до 22 454 рублей за тонну. Согласно сообщению менеджмента компании, глобальные цены на стальную продукцию в отчетном периоде достигали своего дна, при этом в марте средняя цена на горячекатаный рулон показала рост на 40% к средней цене за февраль. Лучше всех показал себя сегмент изделий конечного цикла, продажи по которому выросли на 0.7% - до 468 тыс. тонн, а выручка снизилась на 3%, составив 21.7 млрд рублей.
Средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате снизилась на 2% - до 13 264 рублей. Себестоимость продаж прибавила 3%, достигнув 53.6 млрд рублей. Административные и коммерческие расходы прибавили 5%, в итоге операционная прибыль Северстали сократилась более чем вдвое – до 14.7 млрд рублей.
Долговая нагрузка составила 164.6 млрд рублей, сократившись с начала года на 14 млрд рублей. Отметим, что почти 91% долгового бремени номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в первом квартале привело к положительным курсовым разницам в размере 13 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Северстали за первые три месяца 2016 года уменьшилась на 4.5% - до 20.2 млрд рублей.
В части выручки и операционных расходов отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, чистая прибыль оказалась хуже наших прогнозов из-за признания обесценения основных средств в четвертом квартале.
См. таблицу
По итогам внесения фактических данных мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов, касающейся учета экспортной выручки и положительных курсовых разниц. Мы ожидаем существенного улучшения финансовых результатов по итогам года, в первую очередь, это связано с восстановлением цен на сталь. Несмотря на снижение средних цен на прокат в валюте на 30% год к году, мы ожидаем, что по итогам 2016 года снижение составит около 7%. На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV около 3.8 и P/E 2016 около 7.5 и не входят в число наших приоритетов: в сталелитейном секторе мы отдаем предпочтение бумагам ММК и НЛМК.
