Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
Производство угля выросло до 11 млн тонн (+3.7%), а продажи прибавили почти 3% и составили 10.68 млн тонн. Несмотря на девальвацию рубля средняя цена реализации тонны угля, по нашим оценкам, на внутреннем рынке выросла на 4%, составив 1 166 рублей. При этом цена реализации на экспорт прибавила 13%, достигнув 2 576 рублей за тонну. Экспортная выручка составила 17.8 млрд рублей, прибавив 9%. Операционные расходы продемонстрировали сходную с выручкой динамику, увеличившись до 23.4 млрд рублей. В итоге операционная прибыль выросла на 13% - до 1.55 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы компании сократились на 7.5% – до 1.2 млрд рублей. Существенную долю в их структуре - заняли резервы по сомнительным долгам, составившие 541 млн рублей. В итоге чистая прибыль за год выросла до 37 млн рублей.
В целом отчетность компании вышла хуже наших ожиданий в части средних цен реализации и дополнительных финансовых расходов. Мы понизили прогноз финансовых результатов на ближайший год, однако произведенные корректировки в структуре выручки привели к росту финансовых результатов после 2016 года.
В настоящее время акции КТК обращаются с P/BV 2015 около 0.63 и могут войти в состав наших диверсифицированных портфелей «второго эшелона» в случае снижения котировок.
