Компания «Энел Россия» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
см. таблицу здесь.
Согласно вышедшим данным выручка компании снизилась на 4,6%, составив 71,0 млрд рублей. Основной причиной уменьшения стало падение цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед и свободных цен на мощность. Что же касается операционных показателей работы, то отпуск и продажа электроэнергии остались практически на уровне прошлого года, а продажи тепловой энергии упали на 10,9%, что связано с более теплой погодой в начале года, а также модернизацией теплофикационного оборудования на Среднеуральской ГРЭС.
Операционные расходы составили 126,9 млрд руб., что почти в 2 раза больше, чем годом ранее. Данный рост во многом обусловлен отрицательной переоценкой активов в размере 58,2 млрд руб., которая имела место и в результатах за 9 месяцев 2015 года и не стала неожиданностью для рынка. Помимо этого на рост расходов негативное влияние оказал рост цен на уголь, закупаемый в Казахстане, в связи с ослаблением российского рубля. В итоге компания получила операционный убыток в размере 54,7 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли в 2,1 раза, достигнув 5,8 млрд. рублей на фоне 22% роста долговой нагрузки, составившей 35 млрд рублей, а также снижения прибыли от производных финансовых инструментов. В итоге компания продемонстрировала чистый убыток в размере 48,6 млрд. руб.
Вышедшие финансовые результаты были ожидаемыми и оказались в русле наших прогнозов. После выхода отчетности мы скорректировали прогноз по выручке текущего года в сторону понижения вследствие более низких темпов роста тарифов на электроэнергию, а по чистой прибыли – в сторону повышения ввиду снижения расходов на амортизацию «подешевевших» основных средств.
См. таблицу здесь.
По нашим оценкам, при стабилизации макроэкономической обстановки Энел Россия сможет избежать убытков от обесценения основных средств, и в дальнейшем результаты компании будут укладываться в опубликованный ранее бизнес - план. Помимо всего прочего, мы ждем решения компании по дивидендным выплатам, что и будет определять наше дальнейшее отношение к ней. На данный момент акции Энел Россия торгуются с P/E 2016 порядка 4 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
