ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2015 год
См. таблицу здесь.
Выручка компании снизилась на 31%, составив $4.1 млрд. Это произошло на фоне совокупного сокращения объемов реализации трубной продукции, что было обусловлено падением продаж зарубежных сегментов, вследствие неблагоприятной рыночной конъюнктуры на американском рынке. Объемы продаж в России снизились на 2%, достигнув 3 137 тыс. тонн. Уменьшение долларовых цен на трубную продукцию было схожим: снижение на внутреннем рынке составило 18%, на зарубежных – 25%. В рублях цены выросли на 29% в России и на 19% за рубежом.
Стоит отметить, что компании удалось продемонстрировать контроль над себестоимостью реализации, сокращавшейся темпами, опережающими выручку (-32.2%). Операционная прибыль снизилась на треть, составив $321 млн, при этом в рублях по этой статье компания продемонстрировала рост на 6% - до 19.7 млрд. Настоящей ложкой дегтя стало выявленное обесценение гудвила по американскому дивизиону в размере $330 млн долларов, что вкупе с обесценением основных средств в размере $24 млн привело к росту чистого убытка на 70% - до $363 млн.
Отметим снижение долговой нагрузки компании, которая уменьшилась за год на $400 млн и составила $2.8 млрд долл.
Отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями в операционной части, однако мы не предвидели обесценения гудвила. Отметим, что возможный объем негатива по этой статье в будущем не должен превысить $83 млн – именно такая сумма отражена в балансе по соответствующей статье. По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогнозы финансовых результатов, при этом прогноз балансовой цены уменьшен из-за фактического уменьшения собственного капитала 2015 года, вследствие понесенных чистых убытков.
См. таблицу здесь.
Также напомним, что в конце 2015 года компания заключила сделку с ВТБ о продаже акций компании на сумму около 10 млрд рублей. Полученные средства планируется использовать для сокращения долговой нагрузки. Первую часть акций, около 80 млн штук, являющихся квазиказначейскими, компания, по всей видимости поставила, также в конце 2015 года. Для поставки второй части акций ТМК, согласно заявлениям менеджмента, компания может провести допэмиссию. В таком случае, если допэмиссия будет проходить по рыночным ценам, размер уставного капитала может вырасти на 11%.
Акции ТМК торгуются с P/BV 2015 около 1 и входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии.
