Интер РАО ЕЭС опубликовало консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
См. таблицу здесь.
Совокупная выручка Интер РАО ЕЭС выросла на 8,7% и составила 805,3 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили доходы от трейдинга электроэнергией, увеличившиеся на 43,5% - до 79,2 млрд рублей, чему способствовало увеличение объёма торговых операций на внутреннем рынке РФ, а также ослабление курса национальной валюты. Это позволило нарастить как объём поставок на зарубежные рынки, так и выручку в рублёвом выражении. Увеличение выручки в сегменте зарубежных активов на 22,3% до 52,9 млрд рублей объясняется как девальвацией рубля, так и ростом средних тарифов в Армении и Грузии. Сбытовой сегмент прибавил 5,9%, его выручка выросла до 476,5 млрд рублей, что связано с ростом среднеотпускных цен для конечных потребителей, ростом клиентской базы в результате расширения географии присутствия гарантирующих поставщиков Группы. Выручка сегмента генерации внешним покупателям показала рост на 1,1% и составила 192,2 млрд рублей. Основным драйвером роста в этом сегменте стало увеличение тарифов на теплоэнергию, а также платежи за мощность, введенную в рамках ДПМ в конце 2014 - начале 2015 года. Компания ввела в эксплуатацию блок №2 Южноуральской ГРЭС-2 и блоки №8 и №9 Черепетской ГРЭС. Позитивный эффект от ввода мощностей отчасти был компенсирован снижением цен на мощность, реализуемую по КОМ.
Операционные расходы компании показали рост на 8,3%, составив 788,5 млрд рублей. Расходы на приобретение и передачу электроэнергии суммарно выросли на 8,9% до 503,5 млрд рублей, что связано с расширением объемов трейдинговой деятельности, а также началом сбытовой деятельности в новых регионах. Расходы на топливо при этом сократились на 2,7%, достигнув 141,1 млрд рублей на фоне снижения выработки электроэнергии российскими активами Группы. В итоге операционная прибыль компании составила 25,5 млрд рублей, прибавив 27,6%.
С начала года долговое бремя компании сократилось со 107 до 76 млрд рублей. Финансовые расходы при этом выросли на 14,2% – до 10,6 млрд рублей, что связано с удорожанием обслуживания долга. Финансовые доходы компании выросли в 2,4 раза и достигли 12,1 млрд рублей – на конец отчетного периода компания располагала 66 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов.
В итоге чистая прибыль акционеров компании выросла почти в 3 раза, составив 22,7 млрд рублей.
По результатам отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей текущего года за счет увеличения операционных расходов.
См. таблицу здесь.
Вышедшую отчетность в целом мы оцениваем положительно: существенное улучшение финансового результата и почти полное исчезновение долговой нагрузки. В дальнейшем мы ожидаем роста финансовых результатов, но пока, по нашим оценкам, их динамики не хватает для попадания бумаг в сферу наших интересов. Акции компании торгуются с P/E 2016 порядка 6 и уступают по доходности представителям Газпромэнергохолдинга и Энел Россия, которые являются нашими базовыми бумагами в секторе электрогенерации.
