РАО ЭС Востока раскрыло консолидированную финансовую отчетность и операционные показатели за 9 месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/rao_ec_vostoka/itogi_9_me...
Выработка электроэнергии Холдингом РАО ЭС Востока выросла на 15% - до 24,2 млрд кВт/ч. Этому росту способствовало перераспределение выработки внутри группы РусГидро от Зейской и Бурейской ГЭС в пользу объектов РАО ЭС Востока. Коэффициент использования установленной мощности вырос на 5,6 процентных пунктов – до 41,1%. Валовая реализация электроэнергии увеличилась на 4,6%, до 42 млн кВт/ч. В результате доходы от реализации электроэнергии и мощности выросли на 14,7%, составив 78,1 млрд рублей. Средний расчетный тариф на продажу электроэнергии вырос на 9,7% - до 1 857 рублей за МВт/ч.
Отпуск теплоэнергии уменьшился на 3% - до 19,5 млн Гкал из-за более высокой средней температуры воздуха в начале года. Тем не менее, выручка от продаж теплоэнергии увеличилась на 3,4% до 22,9 млрд рублей на фоне роста среднего расчетного тарифа на 6,6% - до 1 175 руб. за 1 Гкал.
Государственные субсидии увеличились на 4,3% - до 8,2 млрд рублей. В итоге совокупная выручка РАО ЭС Востока выросла на 10,3% - до 112,5 млрд рублей.
Операционные расходы возросли на 13,7%, составив 124,6 млрд рублей. Одним из основных драйверов роста выступили расходы на топливо, достигшие 37,8 млрд рублей (+21,1%) на фоне роста цен, увеличения выработки электроэнергии, а также роста удельного расхода условного топлива. Расходы на покупную электроэнергию возросли на 37% до 9,7 млрд рублей, что связано с приобретением ОАО АК «Якутскэнерго» в целях последующей продажи в качестве гарантирующего поставщика, а также за счет роста расходов на покупку электроэнергии по ПАО «Чукотэнерго». Расходы на заработную плату увеличились на 12%, достигнув 37,8 млрд рублей в связи с индексацией тарифных ставок. В результате операционный убыток компании составил 4 млрд рублей против прибыли в размере 256 млн рублей годом ранее.
Долговая нагрузка компании с начала года выросла почти на 19 млрд рублей, составив 97 млрд рублей, что вкупе с ростом процентных ставок способствовало увеличению финансовых расходов на 55% – до 8 млрд рублей.
В итоге чистый убыток акционеров РАО ЭС Востока увеличился на 75% и составил 4,9 млрд рублей.
По результатам отчетности мы скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года. Увеличение чистого убытка связано с опережающим темпом роста операционных и финансовых расходов, а также с более существенным убытком от обесценения основных средств.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/rao_ec_vostoka/itogi_9_me...
Отметим, что одной из основных проблем РАО ЭС Востока является поиск источников финансирования для инвестиционной программы и реструктуризация текущей задолженности. По всей видимости, эта проблема будет решена после проведения допэмиссии Русгидро в пользу ВТБ на 85 млрд рублей. Планируется, что полученные деньги Русгидро предоставит РАО ЭС Востока через заем или допэмиссию.
Помимо всего прочего в ноябре текущего года РАО ЭС Востока выставило всем акционерам холдинга оферту на приобретение акций. К выкупу предназначаются 5 609 602 111 обыкновенных и 658 653 832 привилегированных акций, что составляет 13,8% уставного капитала компании. Согласно добровольному предложению обыкновенные акции РАО ЭС Востока подлежат выкупу по цене 0,35 руб. за штуку, а привилегированные – по цене 0,22 руб. за штуку. Отметим, что балансовая цена акции на конец отчетного периода составила 26,2 копеек. Направление данной оферты является шагом к полной консолидации РАО ЭС Востока в собственности РусГидро, что предусмотрено долгосрочной программой развития РусГидро. На наш взгляд, предложенная оферта – хорошая возможность выйти из данных инвестиций, хотя мы и отмечаем разные цены выкупа по обыкновенным и привилегированным акциям.
Будущий потенциал роста акций компании мы считаем ограниченным, поскольку курсовая динамика как обыкновенных, так и привилегированных акций компании в существенной степени уже отразила возможные корпоративные преобразования. В секторе энергогенерации мы отдаем предпочтение представителям Газпромэнергохолдинга и бумагам Энел Россия.
