ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Выручка компании снизилась на 28.7%, составив $3.2 млрд. Это произошло на фоне совокупного сокращения объемов реализации трубной продукции, что было обусловлено падением продаж зарубежными сегментами, вследствие неблагоприятной рыночной конъюнктуры на американском рынке. Объемы продаж в России выросли на 2.5%, достигнув 2 344 тыс. тонн. В четвертом квартале компания ожидает сезонного увеличения спроса на трубы, что может привести к ускорению темпов роста продаж в целом по году. Снижение цен на трубную продукцию было схожим: снижение на внутреннем рынке составило 21.7%, на зарубежных – 21.2%.
Стоит отметить, что компании удалось продемонстрировать контроль над себестоимостью реализации, сокращавшейся темпами, опережающими выручку (-30.3%), что привело к сокращению операционной прибыли на 19.5% - до $268 млн. При этом в рублевом выражении она составила почти 16 млрд рублей, продемонстрировав рост на треть.
Чистые финансовые расходы прибавили 6% и достигли $285 млн, что связано с удорожанием обслуживания стоимости долга. Объем заемного финансирования с начала года компания сократила на $400 млн – до $2.8 млрд. С учетом возмещения налога чистая прибыль компании составила всего $6 млн, сократившись в 6 раз.
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий в части ценовой конъюнктуры на зарубежных рынках. При этом эффект контроля над затратами оказался выше наших оценок, что привело к снижению прогнозных финансовых результатов на 2015 год и повышению прогнозов на будущие периоды. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Акции ТМК торгуются с P/BV 2015 около 0.6 и входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии.
