Ашинский метзавод опубликовал отчетность за 9 мес. 2015 г. по РСБУ. Отчетность отразила замедление темпов роста выручки (+15%;здесь и далее: г/г),составившей до 13.4 млрд руб. Этот результат стал следствием, прежде всего, роста рублевых цен на продукцию, а также увеличения объемов реализации в натуральном выражении и структурных изменений в сортаменте реализуемой продукции.
Себестоимость реализации метзавода росла быстрее (+17%), причина – увеличение затрат на сырье(23.4%) и электроэнергию (+20%), а их доля в выручке выросла до 87%. Доля коммерческих и управленческие расходов в выручке снизилась с 8% до 7.3% . В результате компания сумела показать прибыль от продаж в размере 800.6 млн руб., против прибыли в 793.5 млн руб., полученной годом ранее.
Долговое бремя завода за квартал выросло на 1 млрд рублей – до 10.2 млрд рублей, что связано с ослаблением рубля: по нашим оценкам, около 70% долга компании номинировано в евро. В результате процентные расходы составили 438 млн рублей, а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов достигло 854 млн рублей. В результате итоговый финансовый результат за 9 месяцев оказался даже хуже прошлогоднего – убыток метзавода составил 393 млн рублей против убытка в 28 млн рублей годом ранее.
Для Ашинского метзавода девальвация национальной валюты не играет решающего значения, поскольку только 15% выручки приходится на экспортные продажи, и поэтому выгода от роста рублевых цен пока не может компенсировать отрицательные курсовые разницы по валютному долгу. На данный момент акции завода обращаются с P/BV 2015 около 0.2, но из-за слабого прогноза финансовых результатов акции компании в число наших приоритетов не входят.
