Роствертол раскрыл отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostverto...
Согласно вышедшим данным, выручка компании прибавила четверть, составив 23.2 млрд рублей. При этом произошло изменение географической структуры выручки – 13.7 млрд рублей пришлось на продажи в Африку (сказалось выполнение контрактов на поставку Ми-26 в Алжир) и только 3.5 млрд рублей составили продажи в России. Год назад продажи по госзаказу составляли около половины выручки. Себестоимость реализации сократилась на 16%, составив 11 млрд рублей. На наш взгляд, такая динамика может говорить о том, что в отчетном периоде в абсолютном выражении было поставлено меньше вертолетов, чем годом ранее, однако экспортные поставки за счет девальвационного эффекта позволили нарастить выручку и валовую рентабельность. Коммерческие и административные расходы выросли вдвое, достигнув 6.1 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании выросла в 2.3 раза, достигнув 5.7 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании выросла до 28.5 млрд рублей, что повлекло рост чистых финансовых расходов до 222 млн рублей. Как итог чистая прибыль компании выросла в 2.3 раза, составив 4.3 млрд рублей.
Полугодовая отчетность по РСБУ подтвердила сильные финансовые результаты: выручка выросла почти вдвое – до 24.6 млрд рублей, а прибыль от продаж выросла более чем в 6 раз – до 8.7 млрд рублей. Чистая прибыль выросла в 4.6 раза – до 3.9 млрд рублей. Итоговый финансовый результат по РСБУ может представлять интерес, поскольку, на наш взгляд, пока именно он является для компании ориентиром для определения размера дивидендных выплат. Исторически сложилось, что основную часть годовой чистой прибыли компания зарабатывает во втором полугодии, поэтому инвесторы вправе рассчитывать на более значительную сумму по итогам 2015 года.
Также напомним, что в настоящее время идет размещение почти 780 млн акций Роствертола по закрытой подписке в пользу Оборонпрома по цене 4.04 рубля. В случае полного размещения допэмиссии доля Оборонпрома в уставном капитале составит около 34%, а доля «Вертолетов России» снизится до 62.4%. У нас вызывает удивление столь длительный срок, на который растянулся процесс полной консолидации компании. Исходя из заявок на продажу в системе RTS Board ($0.073 USD) и собственного капитала компании по МСФО, акции Роствертола оценены рынком с мультипликатором P/BV около 0.8. Бумаги компании входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
