Россети раскрыли консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Выручка Россетей снизилась на 7%, составив почти 352 млрд рублей на фоне снижения выручки от продажи электроэнергии почти в 2 раза – до 28.3 млрд рублей – после передачи МРСК функций гарантирующих поставщиков независимым сбытовым компаниям. Почти на треть снизились доходы от техприсоединения, составив 8.5 млрд рублей. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 1.3%, достигнув 309.9 млрд рублей.
Операционные расходы снизились на 5.6% – до 313.1 млрд рублей, что связано с уменьшением на 51% затрат на закупку электроэнергии для перепродажи и отсутствием в отчетном периоде убытков от обесценения основных средств. Кроме того, снижение на 6.4% продемонстрировали амортизационные отчисления, составив 56.3 млрд рублей. Отметим, рост затрат на покупку электроэнергии для компенсации потерь на 6.4% - до 46.2 млрд рублей. Операционная прибыль сократилась на 14.5% - до 43.3 млрд рублей.
В отчетном периоде финансовые расходы продемонстрировали рост на 33% - до 18.6 млрд рублей, а процентные расходы выросли более чем наполовину, составив 16.7 млрд рублей. Это произошло на фоне роста долговой нагрузки на 55 млрд рублей за год – до 612 млрд рублей. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, снизилась на 20%, достигнув 18 млрд рублей.
По нашим оценкам, Россети смогут продемонстрировать положительные финансовые результаты уже в 2015 году, однако даже при развитии благоприятного сценария ROE компании будет находиться в районе 2.5-3.5%. Дальнейший рост чистой прибыли будет тормозиться выпадением доходов от выполнения функций гарантирующих поставщиков, ожидаемым снижением поступлений от технологического присоединения, а также возможным дальнейшим обесценением дебиторской задолженности и основных средств.
Добавим, что в целях решения финансовых проблем одной из своих дочерних компания –Ленэнерго - Россети проведет допэмиссию почти на 43 млрд акций по открытой подписке по цене 1 рубль. Это событие можно расценить как негативное, вследствие дальнейшего размытия балансовой цены акции, которая на конец первого полугодия составляет 4.75 рубля. На данный момент акции компании в число наших приоритетов не входят. В настоящее время в электросетевом секторе мы отдаем предпочтение префам Томской распределительной компании и акциям МРСК Центра и Приволжья.
