Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
Совокупная выручка компании увеличилась почти на четверть – до 20.4 млрд рублей. Выручка от продаж аммиачной селитры увеличилась на 20% - до 3 млрд рублей на фоне снижения продаж 11% и роста средней цены на 35%. Выручка от реализации карбамида увеличилась на 43%, составив 2.6 млрд рублей, продажи сократились на 2% - до 162 тыс. тонн, а цена выросла почти на 46%.
Продажи полиамида, снизились на 6%, а средняя цена реализации прибавила 17%, что привело к росту выручки по данному направлению на 10.5% - до 5.8 млрд рублей. Несмотря на рост цены на капролактам более чем на 20% выручка от его продаж сократилась на 2.5% (до 1.8 млрд рублей) на фоне падения продаж почти на 20%. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота. Доля его экспортной реализации составляет 96%. Выручка от прочих продуктов реализации выросла на 42%, составив 7.2 млрд рублей.
На фоне снижения производства азотных удобрений, капролактама и полиамида на 2.2% операционные затраты продемонстрировали скромный рост, составив 15.3 млрд рублей (+2.3%). Коммерческие и управленческие расходы компания в отчетном периоде смогла удержать под контролем, не допустив их роста.
Некоторое влияние на итоговый финансовый результат оказали чистые финансовые расходы компании, выросшие более чем наполовину и достигшие 360 млн рублей. Долговая нагрузка компании за полугодие выросла на 3 млрд рублей – до 20.9 млрд рублей. 242 млн рублей составила доля участия в дочерних обществах, по нашим оценкам, это стало результатом положительных курсовых разниц по заемных средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти». Напомним, что Куйбыщевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти».
В итоге чистая прибыль Куйбышевазот, следуя примеру других представителей отрасли удобрений, продемонстрировала кратный рост, достигнув 3.9 млрд рублей. Размер дивидендных выплат компании также демонстрирует положительную динамику. Рекомендация совета директоров по выплате промежуточных дивидендов за первое полугодие 2015 года составила 70 копеек на оба типа акций, что на 40% больше промежуточных дивидендов по итогам первого полугодия 2014 года.
Дальнейший рост финансовых результатов компании мы связываем с приближением срока запуска аммиачного проекта, ожидая скромную положительную динамику мировых цен на удобрения. Вполне вероятно, что при относительно стабильном валютном курсе чистая прибыль 2015 года может оказаться для компании рекордной в среднесрочной перспективе.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV около 1 и могут войти в состав наших диверсифицированных портфелей второго эшелона.
