ФСК ЕЭС раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась на 3.3% - до 82.5 млрд рублей. Это произошло на фоне снижения выручки от присоединения, которая уменьшилась в 8 раз – до 431 млн рублей. При этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 3% - до 77 млрд рублей, а отпуск электроэнергии из сети ЕНЭС вырос на 3.2% - до 261 млрд кВт/ч. Операционные расходы ФСК ЕЭС выросли на 0.5%, достигнув 62.3 млрд рублей. Основной причиной столь скромной динамики стало снижение амортизационных отчисления на 8.5%. Расходы на приобретение электроэнергии для компенсации потерь снизились на 6% - до 6.7 млрд рублей. Расходы на персонал увеличились на 2%, достигнув 13.9 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 14%, составив 21.9 млрд рублей.
Финансовые доходы ФСК ЕЭС составили 3.9 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за полугодие выросла на 32 млрд рублей, в итоге совокупные финансовые расходы увеличились на 9% - до 4 млрд рублей. Напомним, что компания финансирует масштабную инвестиционную программу путем привлечения заемных средств. Любопытно, что вся долговая нагрузка компании представлена облигационными выпусками.
В итоге чистая прибыль компании уменьшилась на 7% – до 17.4 млрд рублей.
Напомни, что накануне правление ФСК ЕЭС одобрило проекты инвестиционной программы на 2015 и 2016-2020 гг., согласно которому среднегодовой объем финансирования капитальных вложений уменьшится до 66.8 млрд рублей, а источниками финансирования которой должны послужить почти целиком собственные средства. Согласно проекту инвестиционной программы и нашим расчетам, среднегодовой объем финансирования капвложений будет составить около 70 млрд рублей, что позволит компании избежать чрезмерного роста долговой нагрузки. Акции ФСК ЕЭС торгуются с P/BV 2015 около 0.14 и могут быть включены в наши диверсифицированные портфели второго эшелона.
