Газпром нефть опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Прежде всего, стоит отметить существенный рост добычи углеводородов, показанный компанией (+20,5%). При этом добыча нефти с учетом зависимых предприятий выросла на 7,2% до 27,18 млн т - прекрасный результат для текущей ситуации в нефтяной отрасли. Добыча же природного газа и вовсе показала рост в 67,3%! Указанный рост объемов добычи вызван целым комплексом факторов, среди которых: развитие проекта «СеверЭнергия», консолидацией доли в «Нортгазе»,увеличением добычи на Приразломном месторождении в российской Арктике и началом отгрузки сырья на проекте Бадра в Ираке, ростом объемов утилизации попутного нефтяного газа.
В отчетном квартале компания зафиксировала снижение объемов переработки нефти (-3,0%), прежде всего, за счет снижения переработки мазута (-15,8%), в то время как производство светлых нефтепродуктов осталось на уровне прошлого года. При этом сокращение выручки по данному направлению было отчасти нивелировано ростом продаж в премиальных сегментах (+1,0%) за счет увеличения объемов бункеровки, а также расширением сети аэропортов в России и за рубежом. Помимо вышеперечисленного отметим рост прочей выручки на 63,3% за счет увеличения объема операторских услуг совместному предприятию Мессояхнефтегаз.
Неудивительно, что в условиях существенного падения мировых цен на сырье общая выручка компании без учета пошлин выросла на 3,9% до 715,1 млрд руб.
Затраты компании выросли меньшими темпами (+2,9%) до 589 млрд. руб. Это произошло во многом благодаря сокращению расходов на закупку нефти вследствие снижения ее цены. Кроме того, отметим изменившуюся расстановку сил внутри статьи "налоги за исключением налога на прибыль": на фоне роста отчислений по НДПИ на 13,9% акцизы сократились на 16,2%. Такая динамика стала следствием "налогового маневра", введенного властями с 2015г. Всего же суммарные налоговые отчисления по данной статье увеличились на 7,9% до 187,7 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 8,7% до 125,8 млрд руб.
Мы вновь обращаем внимание на тот факт, что все больший вес в доходах компании начинают приобретать доходы от участия в СП и ассоциированных компаний. В отчетном квартале они составили 17,2 млрд руб. (год назад - 4,4 млрд руб.). Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия и Нортгаз. Славнефть принесла 8,2 млрд руб. доходов, а СеверЭнергия добавила к ним еще 6,7 млрд руб. Но если доходы от Славнефти выросли, главным образом,за счет доходаот курсовых разниц в результате переоценки валютной части кредитного портфеля компании, а также положительного эффекта от налогового манёвра на операционную прибыль за 6 месяцев 2015г.,то увеличение прибыли в СеверЭнергии связан с вводом в эксплуатацию основных месторождений данного СП.
Помимо этого суммы процентов к получению в отчетном периоде более чем удвоились и составили 6,9 млрд руб., а положительные курсовые разницы за второй квартал составили 8 млрд руб. И даже существенный рост расходов на обслуживание долга компании до 13,7 млрд руб. (на конец квартала он составил 569 млрд руб.), не помешал блоку финансовых статей принести прибыль 9,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 112,3 млрд руб. (+28,3%).
Отчетность оправдала наши позитивные ожидания, прежде всего, в части роста выручки и объемов добычи углеводородов. Третий квартал будет для компании менее комфортным ввиду снижения цен на нефть, а также возможных отрицательных курсовых разниц, однако по итогам года у компании есть все шансы побить свой рекорд по чистой прибыли, приблизившись к отметке 200 млрд руб. Наши ожидания по годовым дивидендным выплатам составляют порядка 10,5 руб. на акцию, часть из которых (5,92 руб.) предполагается выплатить по итогам полугодия в виде промежуточных дивидендов. В настоящий момент акции Газпром нефти торгуются исходя из P/E2015 в районе 3,5 и являются одной из наших базовых бумаг в секторе нефтегазовых компаний.
