Нижнекамскнефтехим опубликовал бухгалтерскую отчетность за 1 полугодие 2015 года по РСБУ. В отчетном периоде выручка компании составила 73 млрд руб., продемонстрировав рост на 11,4% (здесь и далее: г/г) благодаря увеличению производства пластиков и каучуков на 2,7% и 3,3% соответственно, а также стабилизации цен на рынке каучуков.
К сожалению, пока компанией не была предоставлена разбивка выручки по сегментам деятельности, что на данный момент усложняет представление о драйверах роста доходов эмитента. Можно предположить, что благодаря продолжающемуся эффекту девальвации рубля рост продемонстрировали оба ключевых продуктовых сегмента компании: каучуки и пластики. Затраты компании при этом сократились на 0,7% до 54,8 млрд руб., валовая прибыль увеличилась на 76%, составив 18,1 млрд руб. Коммерческие расходы возросли на 25,4% до 2,9 млрд руб., опередив темп роста выручки компании. Управленческие расходы увеличились только на 2,8% до 2,7 млрд руб.
В итоге прибыль от продаж увеличилась более чем в 2 раза, составив 12,6 млрд руб. Блок финансовых статей еще больше улучшил ситуацию. Общий долг компании на конец отчетного периода составил 3,3 млрд рублей, сократившись на 46% по сравнению с началом года. В то же время отметим рост почти в 1.5 раза – до 9,2 млрд руб. — денежных средств и эквивалентов, некоторую часть из которых, по всей видимости составляют валютные активы. Наличие валютных активов привело к положительным курсовым разницам, которые в некоторой степени нейтрализовали эффект отрицательных курсовых разниц по валютному долгу. В итоге, чистая прибыль эмитента составила 12,3 млрд руб., продемонстрировав рост в 3 раза. Мы надеемся, что компания более не будет злоупотреблять излишними социальными отчислениями из прибыли в ущерб своим акционерам. Исходя из наших прогнозов, акции Нижнекамскнефтехим торгуются с P/E 2015 -2,9 и являются одной из наших базовых бумаг во «втором эшелоне».
