Итоги 2019 г.: перенос сроков ввода новых мощностей вынуждает прибегнуть к долгу
Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.
Выручка компании увеличилась на 3,2% - до 80,3 млрд руб. Основным фактором роста стало увеличение цены на «рынке на сутки вперед», связанное с отсутствием импорта электроэнергии из Казахстана , увеличением экспорта электроэнергии в Финляндию и страны Балтии, снижением количества сетевых ограничений в Сибири и на Урале, а также с индексацией цен на газ и уголь.
Операционные расходы практически остались на прошлогоднем уровне 58,2 млрд руб. При этом отметим снижение расходов на персонал (-6,7%, до 6,6 млрд руб.) и затрат на амортизацию (-2,5%, до 5,9 млрд руб.).
В результате операционная прибыль компании увеличилась на 12,8%, составив 22,5 млрд руб.
Чистые финансовые доходы увеличились на 4,6%, достигнув 448 млн рублей. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 18,9 млрд руб. (+13,5%).
По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные изменения в модель компании, что не привело к существенному изменению потенциальной доходности.
Неприятной новостью стал очередной перенос запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС с первого на третий квартал 2020 г. Напомним, что, согласно новой дивидендной политике компания намерена увеличить выплаты и в 2020-2022 гг. будет направлять на дивиденды 20 млрд рублей в год. Предполагается, что выплаты в значительной степени будут финансироваться доходами от третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Несмотря на перенос сроков ввода третьего энергоблока, компания подтвердила свое намерение направить на дивиденды в июне-июле 2020 г. 7 млрд руб., а в декабре 2020 г. - ещё 13 млрд руб., прибегнув к долговому финансированию.
Акции компании обращаются с P/E 2020 – 6 и P/BV 2020 – 1 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
