АЛРОСА опубликовала отчетность за 1 кв. 2015г. по МСФО.
Выручка компании составила 74,58 млрд руб. (+32,5%, здесь и далее; г/г). Помимо традиционного для сырьевых компаний фактора ослабления рубля обращает на себя внимание существенное падение объема продаж алмазов (-30%) на фоне роста их добычи (+6,4%). Такое расхождение было связано с тем, что год назад компания проводила агрессивную сбытовую политику, реализуя алмазы из собственных запасов.
Затраты компании остались на уровне прошлого года (27,9 млрд руб.). При этом производственная себестоимость показала рост на 43% до 30,5 млрд руб. Наибольший рост показали отчисления по НДПИ (+96%), что связано с внедрением нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ и снижением курса рубля к доллару. Увеличениерасходов на топливо и энергию на 68% связано с ростом цен и увеличением объемов потребления вследствие более низкой среднесуточной температуры. Итоговое же выравнивание общих затрат произошло вследствие движения запасов: год назад данная статья увеличила общие расходы на 6,2 млрд руб.,а в текущей отчетности было зафиксирована отрицательная величина (-2,9 млрд руб.). Подобные расхождения отражают описанную нами выше специфику сбыта алмазов компании из собственных запасов.
Коммерческие и административные расходы показали весьма вялую динамику за год. Даже отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, увеличившееся с 16,4 до 20,0 млрд руб. вследствие убытка от выбытия основных средств в размере 3,5 млрд руб. не помешало компании увеличить операционную прибыль более чем на 30,0% до 74,4 млрд руб. При этом рентабельность по операционной прибыли выросла с 33,8% до 35,9%.
Административные расходы выросли на 20% до 2,4 млрд руб. за счет роста затрат на оплату труда, а прочие расходы составили 5,3 млрд руб., прибавив 22,7% за счет увеличения затрат на геологоразведку и налоговых платежей. В итоге операционная прибыль составила 38 млрд руб. (+74%), а операционная рентабельность подскочила с 38,9% до 51%.
Частично итоговые результаты были сглажены финансовыми расходами. На обслуживание долга компания направила 3,8 млрд руб., а еще 6,6 млрд руб. составили отрицательные курсовые разницы по валютным кредитам, доля которых в общем кредитном портфеле составляет 90%. В итоге чистая прибыль компании составила 22,2 млрд руб., показав рост более чем в 3,5 раза.
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Мы ожидаем, что на фоне более слабого рубля в текущем году выручка компании будет расти быстрее ее затрат, что позволит АЛРОСе показать рекордный уровень чистой прибыли. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться (сам менеджмент предупредил, что компания не ожидает их продажи в течение ближайшего года). В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/E2015 порядка 5 и не входят в число наших приоритетов.
