Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) представил отчетность за 1 кв. 2015 г. по РСБУ. Выручка компании подскочила сразу на 40,6% (здесь и далее: г/г), составив 4,8 млрд рублей. К сожалению завод не раскрывает внутригодовые операционные показатели. Со своей стороны мы можем предположить, что причиной скачка стало существенное изменение стоимости услуг по процессингу. Напомним, что завод работает на условиях переработки давальческого сырья, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки.
Себестоимость компании выросла всего на 18, примерно на столько же увеличились прочие расходы. Это позволило заводу заработать более 1,5 млрд руб. операционной прибыли, что почти в 2,5 раза превышает уровень прошлого года.
Блок финансовых статей по-прежнему оказывает сильное влияние на итоговый результат. Напомним, что завод является обладателем весьма внушительного долга (15,3 млрд руб.), номинированного, к тому же, в валюте. Расходы на его обслуживание составили 243 млн руб. ,а еще более 800 млн руб. составило отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, основную часть которого составляют курсовые разницы. В итоге завод заработал чистую прибыль 343,6 млн руб. против убытка в 415,6 млн руб. год назад. Эта прибыль позволила вновь вернуть собственный капитал в положительную зону (110 млн руб.).
Мы ожидаем, что второй квартал станет более сильным для итоговой прибыли СУМЗа, принимая во внимание значительный объем положительных курсовых разниц, которые должен отразить завод в своей отчетности. Большее беспокойство вызывает операционная модель ведения бизнеса компании: работа на условиях переработки давальческого сырья не позволяет генерировать значительный объем операционной прибыли на фоне внушительного долга. На данный момент акции завода не входят в число наших приоритетов, в незначительном количестве оставаясь лишь в диверсифицированных портфелях акций "второго эшелона".
