Прежде всего, хотелось бы отметить, что после начала раскрытия НПО Сатурн полугодовой отчетности по МСФО нами было принято решение перестроить аналитическую модель с целью прогнозирования будущих финансовых результатов, используя отчетность по международным стандартам. Основное различие кроется в отражении собственного капитала компании. Согласно отчетности по РСБУ, чистые активы НПО Сатурн на конец 2014 года составляют 17.5 млрд. рублей, а по МСФО минус 241 млн. рублей.
Выручка компании в отчетном периоде снизилась на 8% - до 17.6 млрд. рублей – несмотря на почти 50% рост поступлений от продаж новых двигателей и комплектующих, которые составили 11.5 млрд. рублей. Снижение произошло в результате падения более чем на половину выручки от НИОКР, которая сократилась до 2.4 млрд. рублей. Себестоимость реализации показала противоположную прибыли динамику, увеличившись почти на четверть, составив 16.3 млрд. рублей.
Несмотря на умеренный рост коммерческих и административных расходов операционный убыток НПО Сатурн вырос почти на половину – до 4.6 млрд. рублей. Причина - значительные прочие расходы, составившие 6.2 млрд. рублей, основной объем которых пришелся на создание четырехмиллиардного резерва под обесценение, природу которого компания не раскрывает.
На итоговый финансовый результат повлияли существенные отрицательные курсовые разницы, составившие 4.7 млрд. рублей. Долговое бремя компании в отчетном периоде увеличилось до 26 млрд. рублей. Процентные расходы выросли до 2.2 млрд. рублей.
В итоге чистый убыток составил 11 млрд. рублей против убытка в 38 млрд. рублей годом ранее. Накануне компания завершила дополнительное размещение более 10 млн. акций по закрытой подписке в пользу Оборонпрома по номинальной цене акции – 1 рубль. Уставный капитал увеличился почти на половину – до почти 37 млн. акций. При этом около половины размещенного объема было оплачено денежными средствами, оставшаяся часть – путем зачета денежных требований Оборонпрома к НПО Сатурн.
Обновление модели компании с точки зрения прогнозирования операционных показателей планируется сделать летом после выхода годового отчета. По нашим оценкам, в среднесрочной перспективе НПО Сатурн будет балансировать на грани прибыльности. Акции компании в число наших приоритетов не входят.
