Гайский ГОК публиковал отчетность по РСБУ за 2014 г., а также за 1 кв. 2015 г.
Годовая отчетность отразила во многом "додевальвационный период" работы комбината. Выручка выросла всего на 7,7% (здесь и далее; г/г) до 17,3 млрд руб. В прошедшем году комбинат смог увеличить добычу руды на 8,8% до 8,3 млн т., при этом выручка на тонну руды снизилась на 1% до 2,1 тыс. руб.
Затраты компании прибавили всего 5,4%, а прочие расходы - 9,5%, в результате прибыль от продаж комбината составила 2,13 млрд руб. (+23%).
Блок финансовых статей очень сильно изменил ситуацию. Кредиты компании имеют валютную составляющую, что в условиях ослабления курса рубля привело к появлению отрицательных курсовых разниц в составе прочих расходов. В итоге чистый убыток ГОКа достиг 1,32 млрд руб. против прибыли 523,9 млн руб. годом ранее.
совершенно иная ситуация зафиксирована по итогам 1 кв. текущего года. Выручка подскочила сразу на 67,1% до 6,7 млрд руб. Компания не раскрывает причины изменения доходов, однако с большей долей вероятности можно предположить, что все дело в выросших рублевых ценах реализации продукции. Несмотря на то, что ГОК напрямую не экспортирует концентрат, ценообразование на его продукцию внутри холдинга УГМК, скорее всего, имеет валютный характер.
Затраты компании выросли на треть, а прочие расходы прибавили всего 13,2%. это позволило ГОКу более чем утроить прибыль от продаж, доведя ее до 2,27 млрд руб. Влияние блока финансовых статей на этот раз оказалось куда скромнее: общее сальдо составило 469 млн руб. В итоге чистая прибыль комбината достигла 1,43 млрд руб. против символической прибыли в 32 млн руб. год назад.
Комбинат оказался ярко выраженным бенефициаром от девальвации рубля, имея рублевые затраты и привязанную к валютному курсу выручку. Мы считаем, что в последующих кварталах влияния данного фактора будет постепенно ослабляться.
Кроме того, компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем , что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент акции Гайского ГОКа в число наших приоритетов не входят.
