Отставание на операционном уровне компенсировано финансовыми статьями
Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 14,0% до 53,2 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился примерно на 2% до 15,0 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 17%. По-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 75% в общей выручке.
Операционные расходы компании выросли на 22,2% до 40,8 млрд руб. Наиболее внушительными темпами росли расходы на материалы (31,7%), а также услуги по обработке полуфабрикатов (73,5%). В итоге операционная прибыль снизилась на 6,7%, составив 12,4 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год выросла с 90,3 млрд руб. до 96,6 млрд руб., что частично было связано с переоценкой валютного долга. Процентные расходы увеличились на 35,0% до 2,0 млрд руб. Отражение чистых финансовых доходов в отчетном периоде связано с положительными нетто-курсовыми разницами по валютной позиции в размере 4,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО увеличилась на 37,7% до 13,7 млрд руб.
Отметим также, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 884,6 руб. на акцию.
По итогам обработки фактических результатов мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
В долгосрочном периоде драйверами роста финансовых показателей должны стать расширение производственных мощностей и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью.
В настоящий момент акции компании торгуются с P/E около 8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
