Сокращение выручки от присоединения предопределило падение прибыли
МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_pg_2...
Совокупная выручка компании снизилась на 0.4% - до 46.6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии остались на уровне 45.1 млрд руб. Это произошло на фоне снижения полезного отпуска на 2.2% в связи с частичным переводном нагрузки потребителей на сети ФСК ЕЭС и собственную генерацию, а также общим снижением электропотребления промышленными потребителями. Рост среднего расчетного тарифа составил 2.2%. Уровень потерь электроэнергии увеличился на 0.21 п.п. и составил 10.8%.
Выручка от технологического присоединения показала снижение боле чем на треть и составила 508 млн руб. Прочие операционные доходы прибавили 10.4%, достигнув 557 млн руб.
Операционные расходы, в отличие от выручки, выросли, составив 43.3 млрд руб. – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (15.3 млрд руб., +1.2%), расходов на закупку электроэнергии (7.8 млрд руб., +3.5%), амортизационных отчислений (5.4 млрд руб., +9.4%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. Отметим отражение в отчетности роспуск резервов под ожидаемые кредитные убытки в сумме 169 млн руб. против создания в размере 326 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль снизилась на 20.8%, составив 3.8 млрд руб.
Финансовые расходы компании увеличились на 4%, составив 1.8 млрд руб.: удешевление стоимости обслуживания долга было компенсировано отражением процентных расходов по аренде. В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем на треть, составив 1.44 млрд руб. Напомним, что компания выплатила по итогам 2018 года около 2.1 копейки на акцию в виде дивиденда, что составило около 30% от чистой прибыли по МСФО.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов на текущий и будущие годы, отразив более скромный уровень прочих доходов. Помимо этого, отметим, что финансовые результаты компании очень чувствительны к изменениям прогнозного полезного отпуска.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_pg_2...
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 5.5 и P/BV 2019 около 0.25 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
