Компания Micron Technology, Inc. раскрыла финансовую отчетность за 1 полугодие 2019 года (финансовый год компании заканчивается в конце августа).
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/itogi_1_pg_2019/
Общая выручка компании снизилась на 2,9%, составив $13,7 млрд. В прошлом квартале произошел слом динамики от роста к падению по причине падения высокого спроса на ключевые продукты компании.
Доходы сегмента «Память для компьютеров и сетей» упали на 13,3%, а операционная прибыль – на 20,6% на фоне снижения цен на основных рынках. В результате операционная маржа сократилась на 5,5% до 56,3% на фоне роста удельных производственных издержек.
Сильную динамику продемонстрировал сегмент памяти для мобильных устройств, чьи доходы выросли сразу на 30,4%, а операционная прибыль – сразу на 60% на фоне увеличения цен и объемов продаж, а также сокращения затрат.
Сегмент встраиваемой памяти показал снижение финансовых показателей: операционная прибыль составила $649 млн, а операционная рентабельность сократилась на 5,0 п.п. до 37,5%, в результате снижения цен реализации и более высоких затрат на НИОКР.
Доходы сегмента «Устройства хранения данных для компаний и частных лиц» снизились сразу на 17,9%, что повлекло за собой существенное падение операционной прибыли до $60 млн. Сама компания объясняет такой результат сегмента уменьшением цен на продукцию, а также перераспределением от продаж самих компонентов внутри сегмента в пользу NAND-продуктов для мобильных устройств.
В итоге операционная прибыль снизилась на 14,2%, составив $5,7 млрд.
На фоне незначительных чистых финансовых расходов налоговые отчисления выросли в 3 раза, что было обусловлено сокращением влияния налоговых льгот за пределами США. И это привело к падению чистой прибыли на 18% до $4,9 млрд.
В целом отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий; по ее итогам мы заложили больший провал по прибыли в текущем финансовом году. Прогнозы на последующие годы не претерпели заметных изменений, в результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/itogi_1_pg_2019/
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль Micron Technology испытает существенное снижение с $14 млрд за прошлом году до $3-4 млрд в 2022-2024 гг., что, однако, не соответствует чрезмерно низким текущим ключевым мультипликаторам акций компании.
В настоящий момент акции Micron торгуются с мультипликатором P/BV 2019 около 1,3 и входят в число наших приоритетов в отрасли «Technology».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
