Синергия раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.
В 2014 году Синергии удалось нарастить долю рынка – продажи компании снизились только на12%, составив 11млн декалитров (-12%) на фоне общего снижения рынка ликеро-водочных изделий на 22%.
Ориентация на продукцию премиальных брендов позволила Синергии увеличить выручку на 6%, которая составила 22.4 млрд рублей. Выручка от продуктов питания увеличилась на 9.4%, составив 5.7 млрд рублей.
Себестоимость реализации увеличилась на 7%, составив 16.1 млрд рублей за счет роста материальных расходов (+6.3%). В итоге валовая прибыль компании выросла на 6.6%, достигнув 12 млрд рублей.
На фоне снижения объемов продаж коммерческие и административные расходы продемонстрировали рост на 23.7%, составив почти 10 млрд рублей – драйверами стали затраты на транспортировку, рекламу и продвижение (4.6 млрд рублей, +23%). В итоге прибыль от продаж снизилась более чем на четверть – до 2.3 млрд рублей.
За год долговое бремя компании выросло на 2 млрд рублей, достигнув 8.7 млрд рублей, но чистые финансовые расходы компании снизились до 945 млн рублей из-за положительных курсовых разниц, составивших 345 млн рублей.
В результате чистая прибыль Синергии сократилась на 29% - до 1 млрд рублей. На наш взгляд, такой результат на фоне существенно снизившегося рынка легальной алкогольной продукции можно признать довольно неплохим. По нашим оценкам, финансовые результаты Синергии в будущем будут расти, ведь компания развивает собственную продуктовую линейку, выходит на новые рынки сбыта и является одним из крупнейших независимых импортеров премиальных спиртных напитков. Добавим, что в целях борьбы с ростом нелегального рынка алкогольной продукции Правительством было принято решение о замораживании ставок акциза на этиловый спирт. Для алкогольных напитков крепче 9% содержания спирта на 2015 и 2016 гг. ставка акциза составит 500 рублей на 1 л этилового спирта, в 2017 – 523 рубля.
Бумаги Синергии торгуются с P/E 2015 около 10, что в текущих условиях выглядит завышенной оценкой. Акции компании в число наших приоритетов не входят.
