Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл годовую бухгалтерскую отчетность за 2018 год. Напомним, что согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также ряду распоряжений и постановлений Правительства РФ, ДНПП освобождено от раскрытия информации в форме ежеквартальных отчетов и сообщений о существенных фактах.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod_im_mi_kalinina/itogi_2018_goda_
Выручка компании по итогам года составила 37.3 млрд руб. (+4.5%).
Операционные расходы прибавили 16.5%, достигнув 33.2 млрд рублей. В результате операционная прибыль сократилась почти вдвое – до 4 млрд рублей.
Обратившись к пояснениям к бухгалтерской отчетности, можно заметить, что по элементам затрат компания израсходовала в 2018 гг. 42.5 млрд рублей, при этом на 9.5 млрд рублей был отражен прирост незавершенного производства, сокративший операционные расходы. Тогда как в 2017 году по элементам затрат компания потратила 26.5 млрд рублей, а уменьшение остатков незавершенного производства составило почти 2 млрд рублей, увеличив операционные расходы. На наш взгляд, из этого можно сделать вывод о том, что компания работает над выполнением крупного заказа, и в среднесрочной перспективе можно рассчитывать на рост выручки, связанный с реализацией накопленных запасов.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания заработала 84 млн руб. в качестве процентов по вкладам (сокращение в 9.5 раз), при этом процентные выплаты составили 55 млн руб. (-58%). Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 417 млн руб. против отрицательного сальдо в 174 млн рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль снизилась почти в 2 раза до 3.6 млрд руб.
Отметим также сокращение долга завода за отчетный период, с 1.2 млрд руб. до 722 млн руб. В результате чистая денежная позиция предприятия составила 3.1 млрд руб.
Вышедшая отчетность оказалась ниже наших ожиданий. Столь низкая рентабельность операционной прибыли заставила нас понизить оценку будущих финансовых результатов.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod_im_mi_kalinina/itogi_2018_goda_
Исходя из оценки стоимости обыкновенных акций компании, по которым они учитываются в наших портфелях (13 000 рублей за акцию), капитализация компании составляет 11.2 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0.3. Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
