Финансовая группа ING Groep N.V. выпустила отчетность по итогам 2018 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ing_groep_nv/itogi_2018_g/
В отчетном периоде чистые процентные доходы компании выросли на 1.5% - до 13.9 млрд евро. Заметим, что из-за изменений в стандартах отчетности отдельные показатели по процентным доходам и процентным расходам не являются сопоставимыми величинами по сравнению с прошлым годом. Чистая процентная маржа незначительно снизилась, составив 1.53%. Кредитный портфель банковской группы вырос на 4.7% - до 592 млрд евро, а средства клиентов прибавили 3%, достигнув 555 млрд евро. Чистые комиссионные доходы выросли на 3.3% до 2.8 млрд евро, главным образом, из-за включения в отчетность результатов приобретенной компании Payvision. В географическом разрезе рост комиссионных доходов в Нидерландах и в большинстве других стран был частично компенсирован снижением в Турции и Бельгии. Прочие непроцентные доходы, связанные с доходами от страхового бизнеса и неторговыми операциями с деривативами, выросли на 7.3% на фоне получения более высоких годовых дивидендов от Bank of Beijing. В итоге общие доходы ING выросли на 2.2% до 18.1 млрд евро.
Операционные расходы выросли на 0.8%, составив 9.9 млрд евро, а их отношение к доходам снизилось на 0.7 п.п. до 54.8%. Рост расходов связан с увеличением затрат на персонал и включением в отчетность приобретенной компании Payvision.
В отчетном периоде у Группы сократилась стоимость риска до 0.11%, что привело к снижению резервных отчислений, уменьшившихся на 3% до 656 млн евро.
В третьем квартале текущего года ING Groep объявил, что урегулировал претензии прокуратуры Нидерландов в рамках расследования дела об отмывании средств (взятки Вымпелкома в Узбекистане). Урегулирование подразумевает штрафы на сумму 675 млн евро, а также 100 млн евро в качестве изъятия дохода по незаконным сделкам. Эти расходы были отражены в данной отчетности. В итоге чистая прибыль ING Groep N.V. снизилась на 4.1%, составив 4.7 млрд евро.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ing_groep_nv/itogi_2018_g/
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 3.2%. Уменьшение достаточности основного базового капитала в отчетном периоде составило 0.2 процентных пункта, что по большей части было обусловлено реализацией новых стандартов МСФО 9.
В целом финансовые показатели компании вышли незначительно ниже наших ожиданий, что привело к понижению потенциальной доходности акций.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ing_groep_nv/itogi_2018_g/
Напомним, что компания планирует дальнейшую цифровую трансформацию своего бизнеса, сокращая тем самым свои затраты на аренду офисов и оплату труда персонала. За счет этого в текущем году группа планирует удержать ROE в диапазоне 10-12%, а к 2020 г. довести значение С/I Ratio до 50-52%. В своих прогнозах на будущие годы мы заложили некоторый рост чистой прибыли и ожидаем, что ее стабильное значение будет располагаться в диапазоне 5-6 млрд евро. Акции компании торгуются с мультипликатором P/BV около 0.7 и продолжают входить в число наших приоритетов в зарубежном финансовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
